醫療產業預估獲利再度出現明顯上修，股價持續走高，已有多檔生 技股基金在
第一季出現二位數報酬率。法人認為，儘管近期生技股已 大幅反彈，但其評價面
上仍便宜。

　　PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，醫療產業具需求 持續成
長，加上創新研發能力的長期投資價值，整體醫療產業目前從 股價漲幅及本益比
的角度看，並無泡沫化的疑慮，反而隨著新適應症 藥品上市，將成為股價持續成
長動力。

　　2021年至2022年疫情期間，多項新冠肺炎藥品需求增加，推升製藥 公司、藥
品代工廠以及與新冠肺炎疫苗及藥品上游研發相關公司，營 收及獲利基期相對偏
高，去年隨疫情緩解，相關公司面臨短期獲利成 長率急速下修的狀況，導致醫療
產業整體獲利下修幅度顯著，今年醫 療產業獲利預期又再度出現明顯上修，且隨
著重磅級藥品問世，如減 重、糖尿病、阿茲海默等，再度驅動相關藥廠的獲利表
現。

　　富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，去年併購 活動回溫
後，預計併購動能將延續，原因包括大型公司需拓展產品線 來維持成長，去年資
本市場趨緊，財務狀況比較緊張的公司，即可能 被迫出售，2020年代末許多製藥
公司將面臨專利懸崖壓力。儘管近期 生技股已大幅反彈，生技股評價面上仍很便
宜，依然存在顯著的上行 空間。

　　安聯投信強調，併購題材將持續發酵，生技醫療產業長期成長動能 ，今年併
購案焦點將集中在腫瘤學，免疫學，中樞神經疾病，肥胖、 糖尿病等大型藥商
上，預料將有5,000億美元的雄厚實力進行併購， 有利於整體產業發展。

　　百達生物科技策略投資團隊分析，生物科技產業自今年以來表現良 好，預計
漲勢會持續加溫，最有利因素源於生物科技資金流強勁復甦 ，融資有助於延長生
技公司的壽命，再加上併購機會、積極的臨床實 驗數據和相對低利率環境，為生
物醫療產業在2024年的表現提升奠定 良好基礎。

　　美股自2023年以來持續繳出亮眼成績單，S ＆ P 500指數2023年度 大漲24.23％，2024年至今持續反彈超過6％，投信法人表示，從估值 與企業獲利動能來看，今年的美股仍是成長股為市場領頭羊，主要將 由大型成長股帶動，建議投資人聚焦擁有領航長期成長動能的六大領 域，特別是對於AI人工智慧的全面性投資契機。

　　PGIM Jennison客戶投資組合經理Dougla L. Richardson表示，生 成式AI的發展與應用、全球消費品牌受惠於直接營銷式的全通路銷售 、移動變革與自動駕駛、政策支持工業自動化、糖尿病與罕見疾病之 醫療創新、金融科技平台興起這六大主題，將是貫穿今年美國成長股 投資的領航主題，其中，生成式AI更是六大主題的重中之重。

　　市場預期聯準會啟動降息環境，股價表現回歸基本面，對於成長股 更為有利，即使今年來美股屢創新高，但從美股成長股相對於價值股 的本益比來看，現在僅來到長期平均水準，隨獲利大好，相對本益比 已降至1.3倍的長期均值，預期今年S ＆ P 500指數的成長股盈餘成 長將達到16％，深具有投資價值。

　　富蘭克林證券投顧指出，就企業財報來看，四分之三美股企業前季 獲利優於預期，平均成長超過7％，表現穩健，而根據Factset（2月 29日）的調查，市場預計隨後的2024年四個季度還將分別成長3.6％ 、9.2％、8.3％、17.4％，2024全年將成長11％。整體而言，儘管利 率動向、經濟變化等不確定因素仍可能干擾市場，但持續看好美股中 長期發展，建議採取定期定額方式介入，並看好AI科技股票、全球氣 候變遷等主題型股票。

　　保德信投信強調，即使AI相關個股股價頻創新高，然而現在的AI產 業具有健康的現金流，也可見AI趨勢反映在企業獲利數字，在在顯現 出這波AI變革不再只是徒有泡沫的本夢比，建議投資人應趁著股價低 檔時，聚焦成長類股，追求長期超額報酬的投資機會。

國泰、富邦、復華、保德信四家投信公司七名前基金經理人，被控利用職務代操政府勞保、勞退及自家公司共十餘支基金，以人頭戶跟單方式，提前買賣標的股票，不法獲近4億元。新北地檢署17日搜索約談經理人及親友共18人到案，其中李姓和簡姓經理人被認為有串證和逃亡之虞遭聲押，法院裁定各以350萬、200萬元交保。

另五名涉嫌重大的經理人各被檢方諭知50萬至2,000萬元交保，人頭親友則以10萬至50萬元交保或請回。

金管會昨（18）日表示，若檢調有「新事證」不排除再開罰。勞動基金運用局則表示，經初步了解，尚無涉及勞動基金國內委託帳戶，勞工不必擔心權益受損。

檢調掌握，七名經理人在投信公司任職期間，各自負責代操勞保、勞退基金，以及公司推出的各類科技生化基金、高股息基金、高成長信託投資基金，共十餘支基金。

這七人利用可決策基金下單買賣特定股票職務之便，以俗稱「搭順風車」跟單手法，利用親友人頭證券戶，預期基金進場後標的股票將上漲，提前布局買進，或預知基金即將出場，股價將下跌，藉此提前購買或賣出中鴻鋼鐵、長榮海運、台塑、儒鴻、亞洲水泥等上市櫃股票獲利。

當中，金管會已於2023年9月裁罰富邦、保德信兩家業者。富邦投信去年9月已針對金管會裁罰案以發重訊說明，再強化內稽內控制度。據了解，富邦投信兩位經理人均已離職。

保德信投信表示，該經理人已離職，尊重金管會裁罰結果，已強化建置相關內部控管措施並落實控管。

國泰投信則發出聲明稿指出，公司已對本次涉案經理人予以最嚴厲處分，目前經理人已離職，不影響公司運作及投資人權益。

復華投信表示該涉案人員已離職很久，且案件已進入司法程序，不便表示意見。

　國泰、復華、富邦、保德信四家投信共七名前基金經理人，涉嫌利 用職務跟單，不法獲利近4億元，證期局副局長高晶萍18日指出，金 管會去年11月就已金檢這四家投信，並已對富邦投信、保德信投信各 開罰180萬元、120萬元，解除所有相關經理人職務，國泰與復華投信 當時是「糾正」。

　　金管會將與檢調密切聯繫，若取得新事證，不排除再做出新的行政 裁罰。高晶萍強調，資產管理業要重視誠信，金管會對違法公司嚴懲 不貸 ，強調「基金經理人不要心存僥倖」。

　　金管會對投信基金經理人利益衝突本就有事前、事後防範措施。事 前預防在投信投顧法、全委投資管理辦法中都有規定，像基金經理人 本人、配偶、未成年子女及被本人利用名義交易者，不得買賣與投信 基金或全委資產所投資的相同股票。

　　投信人員及辦理全權委託業務人員也不得以職務上所知悉的消息洩 漏給他人或從事有價證券買賣，及運用投信基金買賣有價證券時，為 自己或他人的利益買入或賣出，或無正當理由與受託投資資金作反向 交易。

　　高晶萍指出，金管會也函令，基金經理人應按月向投信申報其股票 交易情形，投信應在內控制度中訂定相關人員投資股票等申報及違規 處理事宜；內稽人員要按月查核遵循情形。基金（或全委）經理人的 辦公處要訂定資訊及通訊設備使用管理規範，包括使用私人的資訊及 通訊設備，在台股交易時段內須集中保管。

　　事後交易監控則從三方著手，一是投信本身要自行查核，定期或不 定期向證交所及櫃買中心查詢基金經理人其本人、配偶、未成年子女 買賣有價證券的情形；二是證交所及櫃買中心有監控機制，發現異常 交易個股，會即時了解有無涉及投信基金及代操帳戶，發現異常會即 時處理並通報。

　　三是金管會查核，包括請證交所及櫃買中心分析投信基金經理人及 其關係人買賣股票情形，檢查局會定期與不定期對投信金檢，如發現 投信基金經理人本人或其關係人買賣股票異常，將依行政程序辦理。

　　南山人壽終於可以賣投資型保單了。金管會在2019年9月因南山人 壽新核心系統「境界成就」上線不順利案，限制南山人壽停售投資型 保單，至今逾四年，保險局9日表示，南山人壽系統已完成改善，也 完成第三方查核驗證，從2024年1月2日起可恢復銷售投資型保單。

　　南山人壽表示，保單資訊系統已完成改善優化作業，亦已接獲主管 機關通知函，後續將積極進行教育訓練及輔銷工具等準備工作，以期 儘速恢復投資型保險商品銷售。

　　南山人壽「史詩級」更換核心系統卻接軌不順案，讓營運出現嚴重 問題，在2019年9月17日遭金管會開罰3,000萬元，並停賣投資型保單 ，要求系統改善完成，且經第三方驗證通過才能恢復，當時南山人壽 董事長杜英宗被停止董事及董事長職務兩年，期間不得領取任何形式 報酬與福利，之後杜英宗也離開南山，被視為當時最重裁罰。

　　在四年多時間內，多家壽險公司都以投資型保單為銷售主力，減輕 接軌的財務壓力，又能有不錯業績排名，南山人壽只能靠利變型保單 應戰，到今年1月南山投資型保單的禁令才獲解除。

　　南山人壽兩度向金管會報告，第一次是2022年9月30日，但金管會 認為系統仍有問題，要求再進行改善，第三機構也要持續驗證；第二 次是2023年12月20日南山再次報告，當初投資型保單系統的投資標的 誤植、帳單錯誤等問題，都已改善，也經第三方機構驗證，金管會認 可其完成改善，因此解禁。

　　據金管會統計，至今還有9家金融業遭限制業務，包括1家金控、1 家銀行、3家壽險、1家券商、3家投信。金控為中信金、銀行為中信 銀行，主要因公司治理遭罰，遭禁止申請轉投資並暫停申設國外分支 機構，期限至今年2月10日止。

　　3家壽險為宏泰人壽、台灣人壽、新光人壽，台壽是一年內禁止新 增不動產投資，期限至今年8月11日；宏泰是從2019年7月30日遭金管 會限制三年不得新增不動產投資，雖已超過三年期限，但宏泰遲遲未 提出改善計畫，因此仍未解禁；新壽則遭金管會限制三年內不得新增 與新光傑仕堡健身等企業進行授信或授信以外其他交易，限制期間至 2025年3月10日止。

　　券商被限制業務還有康和證券，3家投信為街口投信、富邦投信、 保德信投信。

　　全球股市第三季遇到逆風，導致下半年MSCI世界指數大幅下跌6.6 8％，不過國人無懼市場拉回，反而趁著低檔加碼投資具有成長契機 的全球股票型基金，並且多以科技、醫療、綠能等相關主題為主。

　　根據投信投顧公會最新資料，下半年來定時定額扣款增加的前十強 投信發行全球一般股票基金，金額從40萬至近400萬不等，反映出投 資人「愈跌愈買」，且其中高達六檔為AI與科技相關，醫療、新能源 、品牌各一檔，進一步分析AI、醫療、新能源三大產業，正是處於長 線看升的趨勢產業。

　　保德信投信指出，雖然下半年AI等科技股受到美債殖利率持續升高 的壓力而出現回檔，但全球對於AI的應用面將有增無減，看好AI技術 加速滲透至日常應用，預期未來十年AI技術將取代全球超過1兆美元 的傳統電腦市場，同時顛覆各產業的發展進程。

　　其中醫療產業結合AI的應用，將激發整體醫療生化的創新變革，包 括透過AI協助醫護人員及早判斷各項疾病、隨時監測病情，更重要的 是將大幅縮短新藥研發時程，因此相關類股即使短期出現回檔，也無 礙於投資人對於AI、醫療產業的中長線發展。

　　富蘭克林華美投信認為，財報優於預期，升息即將告終，加上景氣 可望軟著陸，包括AI晶片、伺服器、高速運算、雲端網通與電動車等 表現亮眼，建議持續布局AI新科技主題相關基金，以掌握成長趨勢及 獲利的機會。

　　PGIM保德信全球新供應鏈基金經理人常李奕翰強調，根據IDC統計 ，專注於人工智慧的雲端服務市場預計複合年增長率為49％，至202 7年的620億美元，從雲端三大供應商亞馬遜、微軟和谷歌公布的第三 季財報看出端倪，成功導入Open AI的生成式AI工具，帶動微軟雲端 部門營收超乎市場預期。

　　PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，第三季S ＆ P5 00成分股財報，醫療產業營收及獲利成長整體表現超越市場平均，醫 療生化產業獲利與營收超過市場預期1倍標準差以上的比例，分別高 達62％及45％，高於整體指數平均的59％及34％，顯見產業成長動能 仍強。

台股10月行情震盪加劇，面對萬六關卡防線保衛戰，但據統計，仍 有五檔台股
基金績效表現勝大盤。投信法人強調，台股雖然基本面佳 ，不免還是受國際局
勢影響，台股基金波動較個股低，台股現階段投 資布局難度提高很多，建議透
過台股基金逢低分批布局。

　　群益投信表示，股市這一波整理結束後，仍有機會朝多頭發展，中 長期來
看，台股多頭趨勢不變，第四季在GDP往上、總統選舉紅利、 2024作夢行情推
升下可望走出震盪區間，可逢低趁機分批布局。

　　PGIM保德信高成長基金經理人孫傳恕分析，這波台股受到國際市場 因素
干擾，包括美國擴大AI晶片出口大陸限制，衝擊台股AI族群投資 信心，另外，
以巴衝突未有降溫態勢，市場擔憂以色列對加薩採取全 面地面攻擊，恐慌情緒
增溫，加上上周聯準會釋出的看法被解讀為可 能再度升息，美債殖利率一度衝
破5％等，都使得台股投資信心受干 擾。

　　從基本面來看，整體表現已有反轉向上趨勢，孫傳恕分析，目前各 科技類
股的庫存調整與管理，相較去年以來最高水準已明顯下降，包 括PC、NB、伺
服器、面板、記憶體等皆然，一旦庫存跌價損失提存的 金額下降或是持續回
沖，有利廠商獲利改善；以記憶體為例，DRAM、 NAND Flash廠商連續兩季供
給下滑，促使下游通路商、IDM廠啟動補 庫存需求，帶動DRAM、NAND Flash
報價不論是現貨或是合約價格皆出 現上揚。

　　群益奧斯卡基金經理人杜欣霈認為，國際情勢混亂，及台股年度主 流AI族
群均有營收表現略低於市場預期的現象，大盤仍在震盪且預期 將會持續一段時
間；但基於科技產業多數已庫存去化完畢，且低迷2 年～3年的個人電腦及手機
產業可望見到需求回升，同時相關應用電 子零件規格持續升級，中長期台股在
消化國際利空後，仍可望延續多 頭發展。

　　中信成長高股息ETF基金經理人張圭慧指出，台股短線受到以巴衝 突升
溫、美國擴大晶片禁令等雜音干擾，呈現區間震盪，市場緊張氛 圍籠罩，不過
隨著基本面轉佳，加上重要法說針對財報與展望皆釋出 正向訊號，有助穩定投
資氣氛，對台股後市仍維持樂觀看法。

美國經濟有望軟著陸，通膨明顯放緩、但利率可能維持相對高檔的 環境，投信法人建議，第四季投資應掌握「3R」關鍵，也就是聚焦利 率政策、獲利回升和主題趨勢，主軸則是「股債兼備」。

　　保德信投信表示，從整體經濟與政策來看，美國勞工生產力與薪資 的調高，帶動零售銷售較2020年疫情前大幅成長33％，強勁的消費動 能帶動企業獲利展望可望轉為上修，有利股市第四季的多頭趨勢，而 在考量外部仍有部分變數存在之下，第四季投資主軸宜「股債兼備」 ，建議趁市場拉回時，分批布局股債資產。股票以成熟市場、台股、 具利基型產業；債市建議投資等級債與非投資級債平衡布局。

　　保德信市場策略團隊主管葉家榮指出，「3R」即「Rate聚焦關鍵比 率」，第四季全球主要國家的利率走勢，為主導市場的關鍵之一，觀 察目前已來到實質利率轉正的市場，包括美國、巴西、俄羅斯等，歐 元區也逐步向正數實質利率靠攏，代表目前利率水位較能抵抗物價上 揚，反映再升息的空間有限。

　　「Rebound市場數據回升」，根據FactSet最新預估，美國企業盈餘 在上半年落底後，呈現「V型」翻轉向上，今年第三、四季的S ＆ P 500季度獲利預估，分別可達56.07美元、58.09美元，明顯脫離上半 年底部區域。「Right掌握重要趨勢」，現今全球最紅的投資話題， 即為AI「陡坡式」成長所帶來的黃金十年熱潮，也能幫助成長股表現 。

　　群益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕認為，第四季升息近 尾聲，及經濟衰退可能性降低，企業獲利成長率獲調升，風險性資產 仍具投資契機，根據過往經驗，升息尾聲股債市都有表現機會可期。

　　成長股建議留意新科技與新消費兩大主題，隨升息漸入尾聲，債市 亦迎來榮景，利率風險降溫，有利非投資級債表現，加上現階段發債 企業財務體質穩健，違約率可控，且非投資級債還提供具吸引力的收 益水準，在鄰近升息尾聲之際納入配置，可望進一步優化投資組合收 益成長效果。

　　今年以來股市漲多，升息預期放緩與AI題材的利多效應近期明顯減 少，隨股市指數拉升，評價面的上檔壓力也明顯出現，此時更顯股債 平衡配置的重要性，尤其目前債券價格築底，投信法人建議，應以最 為穩健的投資等級債為首選，可優先納入投資組合。

　　元大投信表示，相對於股利會隨企業營運狀況而有變化，債券ETF 領的是債息，只要發債國家或是企業不違約，都會每期固定支付債息 ，提供不同於高股息ETF的領息選擇。

　　永豐投信指出，美國投資級債券殖利率來到歷史高檔時刻，對追求 穩健收益的投資人來說，現在正是透過目標到期債券基金「預先鎖利 」的獨特優勢，鎖住相對高息的好時機。

　　永豐4年到期美國優質投資等級債券基金經理人吳如玉認為，這波 升息循環迄今，美國債券殖利率來到相對高水準，美國投資等級債券 指數殖利率已達5.81％，來到金融海嘯後的近15年相對高點。如今目 標到期策略的一大優勢，主要來自債券到期前價格雖有波動，但不影 響投入時的殖利率，因此只要慎選優質企業債，標的不違約並持有至 到期，有機會將整體債券收益率長期鎖在目前高水位區間。

　　保德信投信強調，投資級債殖利率已來到近15年高點，看好未來升 息空間有限，實為布局良機，目前美債的信用利差反映升息告終、經 濟不會陷入衰退，以及企業獲利回升等預期，加上通膨和升息對企業 的影響大致已落底，預估美國企業獲利表現下半年有機會回到正成長 軌道，對於信用債為正向挹注。

　　PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈分析，統計過去 10年美國投資級企業債殖利率均值約為3.3％，目前殖利率水準已攀 升至5％以上，位於海嘯以來的相對高位，甚至已可媲美1年前美國非 投資等級債的殖利率，顯見投資機會浮現，且依據過去經驗，每當美 國投資級債殖利率達到5％以上時，布局美國投資級企業債往往能有 亮眼表現。

金管會去年底對對國泰、復華、富邦和保德信等四家投信發動大規模金檢，檢查結果發現，其中富邦和保德信兩大投信、共三位操台股基金的基金經理人涉嫌跟單，檢調也已介入調查。金管會昨（12）日宣布，對這兩大投信開罰300萬元、記「警告」，也對已離職的三位基金經理人再做解職，解職是三年內禁止回鍋金融圈。

針對金管會裁罰，保德信尊重裁罰結果；富邦投信則表示，會再強化內稽內控制度。

這兩大投信「記警告」則是有三大效果，一是，近一年禁止募新基金，二是近半年擔任境外基金總代理，三是不能做轉投資。證期局官員說，目前這兩大投信雖沒有送新募基金案，但後續規畫也會受到影響。

證期局主秘尚光琪說，證交所和櫃買中心搭配金檢局一起查核，發現這富邦投信兩位基金經理人、及保德信一位基金經理人利用職務之便、透過人頭戶跟單獲利「這是投信圈大忌、金管會對此行為深惡痛絕」。

她說，富邦和保德信未依規對基金經理人的通訊設備做管控，兩家投信內控制度未能落實，金管會對保德信投信罰120萬元，是《投信顧法》最低罰鍰的兩倍起跳，已是加重懲處，富邦投信則處180萬元。

據了解，富邦投信兩位經理人均已離職，有一個兩、三年前就離職，另一個是今年初離職。

投信產業今年在台灣正式邁入第41年，保德信總經理張一明親身參與並見證了整個行業在台灣的發展歷程。

張一明加入投信業35年，第一份工作在1989年六四天安門事件的第二天就職，到了36歲、1999年接下了人生中第一個總經理的職務，一路走來除了三年在銀行任職之外，其他時間都投身於投信與投顧業。

完善產品線 規劃短中期目標

張一明近年工作重點在於建立投資人對於保德信的品牌印象，期許未來當投資人想到「投資」與「退休」時就能想到保德信，而退休準備永遠不嫌早，為了鼓勵年輕人及早開始準備退休金，特別將定期定額門檻降低，期望保德信能成為年輕族群在整個生涯當中重要的投資理財夥伴。

保德信投信近年在張一明的帶領下，各項業務均繳出亮眼成績，多項基金入圍傑出基金金鑽獎以及「BENCHMARK」指標台灣基金獎，傑出績效獲得肯定，也定期協助政府勞退基金代操業務。

政府退休金代操標案每次要對38家投信公開招標，官網也會定期揭露合作對象，比較常在名單上的投信大概有十幾家，保德信正是其中之一，體現了保德信的績效被肯定，未來也希望能夠持續保持這個優勢。

「不一定要做到資產規模最大，而是客戶贊成我們的投資理念，成為他們心目中的第一選擇，每當要投資主動型基金，會優先想到保德信。」張一明表示，雖然保德信資產規模不算是大型投信，但旗下台股基金的數量加上平衡型共有七檔，產品線相當完整，無論在產品線數量以及政府退休金操作的契約數，都是近年來保德信的成績。

做到了基金績效的優勢，下一步是希望建立起年輕人或是中壯年投資人對於保德信良好的品牌印象，並成為他們成就人生富足的理財夥伴。

「如果一般人想要有好一點的退休生活，要怎麼樣去準備你的退休金？我覺得這就是投信可以幫忙的部分。」

張一明表示，短中期目標為建立保德信鮮明的品牌形象，當投資人聽到保德信時，代表值得信賴的「投資」與「退休」基金公司，能成為年輕族群在整個生涯當中的理財夥伴，從20多歲開始接觸投資，到進入退休階段，保德信都能從旁扮演重要角色。

「不但告訴你怎麼存退休金，還告訴你怎麼用退休金。」張一明指出，接下來的目標在於預備退休金的推廣，現在已經要求業務單位去尋找剛出社會的年輕族群，並且挑選了幾項適合年輕人的產品，調低其定期定額投資的門檻，提供年輕族群更友善的投資環境。

管理哲學 鼓勵員工有話要說

保德信的核心在於「Do the right thing」，雖然調低門檻會增加公司在銀行端的作業成本，但張一明希望可以藉由實際行動，讓年輕人親身體驗長期投資的好處與成果。

此外，張一明的管理哲學「Speak up」也與集團的宗旨相同，保德信特別設置道德專線直通美國總公司，宗旨是希望每一位員工有話可以直接說出來，電話由專人接聽且皆匿名保護，員工可以撥打道德專線，提出希望公司可以改善之處，總公司就會將問題反映給當地的負責主管，而公司必須提出實際的行動方案來解決問題。

談到如何面對高壓環境，張一明說，會以「移轉焦點」以及「持續學習」等方式來化解壓力，當有壓力想要去除時，就會同時去思考很多事，例如今天需要解決的事項較多時，便會先將最麻煩的三件事情挑出，並花個半小時的時間思考解決方案，想清楚之後，壓力就能有相當程度的減緩。

以物理學角度舉例，就像紙張很容易被筆尖貫穿，是因為筆尖的面積很小，但若將同樣力道分散於面積較大的物體上，就無法貫穿紙張。

同樣地，通常人會有壓力時，壓力點往往在一件事情或在一個時間點上，這時最好不要持續聚焦於此。

此外，張一明也認同終身學習的重要性，在30多年的職涯中，一定會遇到更聰明的人，或是擁有更佳起跑點的人，但只要保持著持續學習的態度，不但是投資自己，也同樣可以在學習過程中找到樂趣，減緩壓力並抵銷不快樂的部分。

對張一明而言，現在持續學習不是為了下一份工作，而是為了退休生活預做準備，找出退休後能持續學習的興趣，因此這兩年張一明開始重溫日文，並發現雖然大學時也學過兩年日文，但當時只能從課堂與教科書學習，反觀現在完全不需要買教材，只須利用網路上的資源與零碎的時間，進步速度甚至比當初大學時期還要快，也因為持續投入學習新的事物，工作上的壓力也就相當程度地得到釋放。

　　7月全球市場大舉反彈，帶動基金規模跟著水漲船高，根據投信投 顧公會資料，投信整體規模7月成長3.97％，來到5.99兆元。受惠7月 全球股市反彈，股票型基金中海外股票型基金規模成長幅度7.43％勝 過台股基金的2.11％，與海外多重資產基金並列三類規模成長最多的 股票型基金。

　　根據統計，7月主要主動型基金類型中，以海外股票基金的單月金 額與單月增幅最佳，大增315.24億元、7.43％至4557.87億元，再度 超越台股基金，成為主動型基金中規模最大的資產類別；台股基金單 月增加92.1億元，推升規模回升至4466.68億元，而海外多重資產也 受惠於風險性偏好回溫，整體規模回到2000億元大關之上。

　　保德信投信分析，今年全球大走反彈行情，且主要聚焦部分產業， 因此統計年迄今表現出色的海外股票基金，多以產業型基金為主，包 括醫療、科技、品牌等皆榜上有名，且前十強基金的漲幅從39％至6 3％不等，明顯優於MSCI世界指數的13.28%，帶動基金規模跟著持續 成長。

　　整體來看，國內投信整體基金規模已經逼近6兆元的歷史新高，尤 其ETF股債基金規模持續攀升，根據投信投顧公會公布7月股票型ETF 基金規模增加116.6億元、債券ETF更增加817.9億元，加上其他產業 型ETF基金規模的成長，光指數型基金就增加超過千億元，成為推升 投信規模不斷創高的主力，預期今年投信整體基金規模可望再寫歷史 新頁。

　　隨著市場逐步墊高，全球行情開始出現震盪，定期定額持續為投資 人攤平成本的布局方式，根據投信投顧公會統計，目前38家投信業者 每月定期定額扣款金額合計達36.22億元，其中每月定時定額破億元 的業者共有九家，這九家業者每月的定時定額金流就高達31.2億元， 占整體定期定額資金的86％，顯見受到投資人青睞的基金公司因為基 金產品具有特色、長線績效穩健、品牌信賴度高等因素，有大者恆大 之趨勢。

　　目前每月定時定額金額超過億元的業者有保德信、統一、國泰、群 益、復華、摩根、安聯、元大、野村，分析這些人氣投信旗下多有台 股與海外股票長青基金，而在台股團隊更是投注相當多研究資源，眼 見這波台股在AI題材帶動之下來到相對高檔，近期再度出現震盪，透 過定時定額分散進場時點，不失為參與台股的好方法。

　　PGIM保德信科技島基金經理人孫傳恕指出，台股今年來漲幅近兩成 之多，同期台股基金在專業團隊的操盤選股之下，因為洞悉產業趨勢 ，並配合類股輪動靈活操作，在兼顧大型股與中小型股，以及電子、 金融、傳產不同步調的成長機會之下，不少基金繳出大幅打敗大盤的 好成績，成為投資人參與台股長線成長的首選。

　　孫傳恕表示，短線台股將視今晚美國CPI數據以及本月下旬輝達的 財報數據表現，至於到年底前的台股走勢，可從企業獲利表現判斷， 根據歷史經驗，2014年以來指數年度報酬與獲利年增率相關係數高達 86％，每當獲利年增率較前季改善，則指數該季度上漲機率較高，由 於今年第三季台股獲利仍為負值，大盤要大幅揚升的機率較低，反而 是隨著第四季企業獲利可望恢復正成長，加上第四季向來有旺季行情 加持，指數創高機率將大幅提升。

　　安聯投信台股團隊表示， 雖近期有漲多與美國被降評等因素干擾 ，但下半年的風格上主要仍為可抵禦景氣變化的大型成長股、受惠A I、電動車和綠能的趨勢以及政策概念為主流，且重點是在檢視相關 族群的長期競爭力。從產業基本面來看，雖目前產業仍以短急單來因 應不高的能見度，但普遍共識是今年下半年有望優於上半年、營運有 望逐季向上。

　　群益創新科技基金經理人黃俊斌指出，AI相關族群從5月以來持續 成為市場主流，熱度也沸騰到高點，在個股漲幅都相當大的情況下， 面臨獲利回吐的賣壓。但長線仍看好AI商機仍將持續發酵，應用層面 逐步擴大，尤其近期包括微軟、Alphabet和Meta，接連於最新一季的 財報說明會中，重申續投AI應用服務並積極採購AI伺服器，下半年供 應鏈有望進入密集出貨期，AI伺服器的需求成長期才剛開始，回檔可 逢低布局貢獻度較高的AI受惠股。

根據統計，未來的退休生活單靠公司或是政府退休金絕對不足，保德信希望能真正從客戶角度出發，提供投資人長線穩定報酬的主動操作基金，也期望在任何時候都可以創造擊敗大盤的超額報酬率。

過去主動式操作很容易打敗大盤，但從2008年金融海嘯至今15年間，全球投資市場的變動愈來愈劇烈，因此主動式基金要打敗大盤，難度較以往增加，讓許多投資人抱持著既然不一定能打敗大盤，不如投資與大盤連動的ETF的想法，因此造就了ETF如今的盛況。

不過，這樣反而非常可惜，因為買大盤指數表示跌幅與漲幅皆與大盤高度連動，但主動操作的目標是希望大盤漲10%時，可以創造12%的收益率，大盤跌10%時能降低跌幅。而現階段主動型基金即便有時漲幅落後大盤，但當行情下跌時績效可以比大盤抗跌，是絕大部分的主動型基金能做到的。

張一明表示，保德信的理念是為投資人創造長期穩定的報酬，並且相信最基本要能達到比大盤好的績效目標，因此基金經理人每天最重的一個目的：打敗大盤並且能兼顧風險控制。

投信行業很常被問到市場的高點與低點在哪裡，而傳統上技術分析可能有一半是錯的。也許可以運用AI去深度學習錯誤的那一半資料，來證明其錯誤之處，並去找到其他參數。

也許與其他行業一樣，AI將會取代投信的一部分工作，但是無法取代整個過程，因為投資決定是很困難的事情，沒有人可以準確知道明天哪幾個因素將會影響盤勢。

　20年老字號中租基金平台，因應全台父母的育兒困境，6月下旬開 始大舉提倡「子女教育金理財」議題，並推出「樂養兒」子女教育金 專案投資計畫，協助廣大家長運用基金投資，每月最低扣款3,000元 起，優惠0歲至18歲親子帳戶一輩子免手續費，減輕育兒開銷沉重負 擔。

　　中租基金平台董事長陳俊傑表示，教育金準備對於每個家庭而言， 都是非常重要的課題，因此中租決定來盡一份心力，協助全台灣所有 家庭有效地規劃和管理子女的教育金，讓家長能無憂地伴隨著子女快 樂成長。

　　由中租基金平台主辦的「樂養兒」專案，攜手十家知名基金公司， 包含摩根投信、富蘭克林投顧、安聯投信、百達投顧、中信投信、保 德信投信、凱基投信、利安資金管理（新光投信總代理）、萬寶投顧 、德銀遠東投信，及全台最多媽媽分享的親子教養網「媽咪拜MamiB uy」，所共同協力推廣的親子理財運動。

　　中租基金平台表示，凡年底前於中租基金平台完成開戶的未成年會 員，18歲以前申購的專案指定基金，一輩子都不用申購手續費，專案 指定基金共有12大品牌可供挑選，都是經過專家嚴選的基金，適合作 為親子理財長期投資目標的產品。

　　中租基金平台總經理蘇皓毅說明，該平台不僅單純提供「兒童專屬 優惠方案」，更是首家致力於親子友善功能與服務的兒童帳戶，以家 庭理財使用情境出發，提供業界唯一「家族式會員制度」，只要是會 員的直系二親等家人開戶下單，皆可以納入家族投資本金的計算，加 速適用VIP服務。同時在金融科技創新也不遺餘力，開發出「兒童帳 戶的家長監護功能」，家長與未成年子女皆在平台開戶並完成帳戶授 權，家長登入自身帳戶時，就能直接切換查看未成年子女帳戶投資損 益，不需再各別輸入孩子們身份證字號與密碼，反覆登入登出。

　　中租基金強調，該平台希望透過「樂養兒」專案為廣大家庭提供一 個安心、便捷、可靠的投資管道，幫助全台爸媽們無痛理財，回歸「 快樂養育兒女」的初衷。

台股今年漲勢居前，最新資料顯示，6月定期定額扣款金額前十強基金中，台股基金占據其中九檔，且今年來績效高達三至五成，皆打敗大盤兩成的漲幅。法人表示，下半年可積極配置中長期趨勢科技股，預期AI概念股因成長趨勢確立，未來仍會有表現機會。

根據CMoney統計，定期定額扣款金額前十強的基金中，以安聯投信與統一投信的基金占比最多，統一投信佔據四檔、安連投信有三檔，保德信投信、復華投信、國泰投信各有1檔。

安聯台灣科技基金經理人潘育憲表示，台股評價面大幅提升，短線上需留意漲多壓力，有鑑於今年通膨升息趨緩加上生成式AI需求，個股評價回升先於獲利復甦，故7月財報季若出現震盪調整，可優先關注AI受惠族群、或者是下半年數字顯示最壞已經過去、走向邁向成長循環的個股，又或評價面回到比較合理的位置時，也可站在買方、伺機布局。

潘育憲指出，由於台美接下來都將迎來大選，各候選人所端出的政策題材，料也將是未來可關注的方向，下半年可關注AI應用相關與受惠台電標案的儲能電網等兩大主軸，主要是因為這兩大主軸都是明確的、且一定會被需求所帶動、並挹注成長動能。

PGIM保德信高成長基金經理人孫傳恕也表示，第3季向來是產業旺季，看好景氣已來到底部，且通膨影響趨緩，可開始積極配置2024年成長股、中長期趨勢科技股，如受惠伺服器、新規格產品等庫存回補需求逐漸恢復動能的半導體、伺服器、關鍵電子零組件等，傳產則建議聚焦內需餐飲、儲能、航空等。

統一投信台股團隊也表示，今年來表現強勢的AI概念股因成長趨勢確立，未來預計仍持續有表現機會，認為非電子股則需靜待景氣復甦。台美股市逐漸進入財報公布期，因上半年景氣仍位於低檔，財報結果將使股市短線上呈現大區間震盪，然隨後市場轉為檢視企業下半年展望，在基本面改善的情況下，長線仍然有望穩步墊高。

　　醫療產業是近年投資市場一大亮點，據保德信投信調查，高達94. 6％台灣民眾認為醫療生技產業結合既有科技實力，長期極具發展潛 力，有65.2％考慮投資醫療生技相關產業，但卻有超過6成民眾不知 道過去十年全球醫療類股已繳出高達168％的累積報酬率。

　　保德信投信網路AI時代醫療投資大調查結果顯示，在對醫療產業深 具信心下，65.2％的台灣民眾有意投資醫療產業，且不論在生物科技 、醫療器材、醫療服務、大型製藥等不同子產業，投資意願都達到6 6.4％至74.5％的高水準，但卻有62.3％並不知道醫療產業過去十年 投資報酬率高達168％，還有超過2成低估醫療產業的投資報酬率。

　　PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，從歷史數據來看 ，全球醫療生化產業向來具有較高報酬、較低波動的特性，回顧33年 來美國S ＆ P500指數自有產業分類以來，醫療產業年化報酬率高達 11.6％，僅次於科技產業的12.78％，也優於整體S ＆ P500指數的9 .9％，市場因此對醫療生化產業價值評估較高，有利股價表現。

　　江宜虔認為，隨全球人口結構的變化和健康意識的提高，市場對於 健康和醫療服務的需求持續增加，新興市場開放及醫療技術的普及， 也替產業帶來更多契機，不同次產業發展各擁特色，建議挑選囊括製 藥、醫療服務、醫療器材、生技等同時具有成長與防禦的醫療相關基 金，全方位參與醫療產業的長線成長列車。

　　群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕分析，新藥告捷、生物相似藥 殺價搶市，阿茲海默症新藥有望取得完整藥證，年銷售將超過100億 美元，藥王Humira專利過期，各家生物相似藥廠紛紛低價搶市，有助 醫療保險行業減少成本支出。

　　未來20年AI醫療應用漸普及，從疾病發現、藥物研發、臨床研究、 藥品製造、健康監測、醫療行政軟體等，都是未來投資機點，即醫療 保健族群基本面持續發展，可靜待市場發酵，且擁有較穩定的投資報 酬，長期更擁有極大的發展潛能。

　　美聯準會（Fed）自去年初啟動升息循環以來，6月首次暫停升息， 儘管後續仍不排除仍有升息可能，不過今年來看，升息已較去年明顯 放緩，升息循環有望在下半年步入尾聲，利率風險淡化下有利利差收 斂。在評估下半年經濟不會陷入衰退下，投信法人表示，不用特別擔 心企業債違約率的問題，下半年可視為升息末段，投資人應把握債市 的絕佳投資機會。

　　保德信投信表示，據歷史經驗，每當進入升息末段，公債殖利率可 望先行回落，對債券投資有正向挹注，其中高評等的美國投資級債經 歷去年超跌，目前殖利率已攀升至5％以上，超越金融海嘯時期的相 對高位，更媲美去年同期間的非投資級債殖利率，布局價值大幅展現 。

　　群益投信表示，參考過去三次升息循環經驗，當其進入尾聲後，美 債殖利率後續皆走降，利率風險緩和，而金融債因具有較佳的殖利率 優勢吸引資金目光下，於最後一次升息後之後三個月、後半年、後一 年，平均漲幅分別為5.41％、6.36％及14.22％，表現亮眼。野村投 信固定收益部主管謝芝朕表示，聯準會6月利率會議的點陣圖顯示未 來仍有兩次的升息機率。

全球風險情緒獲得控制，外資對亞股有買有賣，上周外資雖然在六個區域呈現賣超，但金額都不高，最高的僅有台股資金淨流出4.7億美元，而印度則獲得超過10億美元買盤挹注。

不過，由於內資不領情，上周亞股走勢跌多漲少，保德信投信指出，除了越南2.3%、泰國1.8%、印度1.5%三地市場維持周線正報酬，其他市場在前景不明朗的疑慮下，全數走跌，跌勢最深的是陸股負1.9%，其他如南韓、印尼、菲律賓等同期跌幅也都超過1%。

PGIM Jennison全球股票機會基金產品經理葉家榮表示，近期市場討論美國債務上限問題，除了2011年最終被標普調降美債評等外，在2013年及2019年也都發生過債務上限問題，而使政府部門暫時關門各16天及33天，不過觀察此一事件與兩黨政治內鬥關聯性高，依照往例，預料最後終將達成協議並避免債務違約，有助於持續提振市場整體信心。

陸股方面，PGIM保德信中國品牌基金經理人許智洋指出，A股獲利增速在去年第4季見底之後，進入到今年首季獲利增速已明顯回升，第1季全部A股淨利潤單季增速上升至2.7%，全年逐季改善趨勢顯現，不過，中國大陸4月CPI與社融表現均遜於預期，進一步加重市場憂慮，交投情緒低迷，上周已連四日下跌。

群益印度中小基金經理人林光佑分析，近期因通膨降溫、印度央行意外暫停升息，以及國際資金流入，帶動印度股市反彈。後續來看，印度仍維持在相對強勁的水準，製造業PMI指數已連續22個月維持在50榮枯線之上，製造商對於未來景氣的看法，也從3月的相對低點回升，企業財報方面，市場仍預估最新一季的EPS增長率可達雙位數水準，且在通膨回落之下，企業利潤率也有所改善，整體來看，在基本面與獲利面皆穩健下，仍有助支持印度股市維持多頭格局。

保德信深耕台灣超過30年，透過整合全球資源提供多元化的理財商品，帶給國人國際化與在地化的金融專業，更以企業社會責任為核心價值，每年的「國際奉獻日」（GVD，Global Volunteer Day）保德信全球夥伴在世界各個角落展開行動。在台灣，保德信邀請員工及眷屬投身環保公益，以行動展現愛地球的決心，讓環境永續不只是口號，保護濕地的棲地整理活動，不僅讓更多人加入公益服務，也能在過程中對生活的環境有更深一層的認識。

今年的「國際奉獻日」，保德信首次與全台最大的民間環保團體荒野保護協會合作，並在世界地球日的4月份，先後舉辦海洋生態保育講座以及保護濕地的棲地整理活動。在荒野志工的詳細介紹之下，保德信員工們除了更加認識台灣的海洋之美，對於海域生態保護也有全新的認知；周末的棲地整理活動，則在距離台北不遠的五股濕地舉行移除外來種小花蔓澤蘭，總計達96人次參加，替台灣環境永續盡一份心力。

保德信總經理張一明指出，環境永續需要每一個人的努力，保德信作為全球前十大資產管理業者，每位員工有義務以身作則，替環境永續盡一份心力，相信透過今年首次與荒野合作的棲地整理活動，能更深刻體會環境保育的重要。除了國際奉獻日的活動，保德信的每一位員工也在日常工作中持續實踐地球永續，包括減少辦公室用紙、無人時關閉會議室空調、下班時間自動關燈、垃圾分類等，讓愛地球成為日常生活的習慣。

保德信國際奉獻日始於1995年10月28日，已成為保德信金融集團的重要傳統，過去幾年因為疫情的影響，舉辦時間略有調整，今年國際奉獻日邁入第29年，透過各地員工無私奉獻與熱心參與，為保護台灣環境做出非凡的貢獻，目前全球有將近4萬名員工投入其中，藉由深耕服務、貢獻在地，將正面能量傳遞出去，有效發揮企業影響力與價值，讓保德信為下一代締造美好的自然環境。