美國聯準會在10月底的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，以10票贊成、2票反對通過本年度第二次降息決議，將基準聯邦資金利率調降25個基點，目標區間從4％降至3.75％。

　然而，這也引發聯準會內部的分歧，聯準會理事史蒂芬．米蘭（Stephen Miran）主張應該一次性降息50個基點；而堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁傑佛瑞．施密德（Jeffrey Schmid）則持相反立場，傾向於維持政策利率不變。

　滙豐經濟學家預期，聯準會將在12月的會議上再次降息25個基點，使利率區間降至3.50％～3.75％。之後，預計政策利率將在2026年至2027年期間保持不變。

　因此，預期美元疲軟態勢將延續至2025年底，並於2026年初觸底。此外，聯邦公開市場委員會還宣布從12月1日起全面結束量化緊縮，因此，聯準會明年不會進一步放鬆政策，這與市場目前的預期有所不同。

　然而，聯準會主席鮑爾在10月記者會上的談話也表明，可能推遲12月的降息，具體取決於經濟表現。鮑爾強調，儘管政府停擺，但仍有部分經濟數據可供參考，其中一個重要來源是各州的失業救濟申請數據。儘管美國勞工部並未發布全國總體數據，但大多數州仍持續發布本州數據，因此可以進行匯總。鮑爾指出，這些報告並未顯示失業救濟申請數量上升，說明近期勞動力市場狀況依然穩定，帶來了一定的信心。這支持部分聯邦公開市場委員會成員的觀點——聯準會可以暫緩或跳過12月的降息，在採取進一步行動之前先等待更多關於經濟活動、就業和通膨的數據。在鮑爾表示12月降息並非已成定局後，此次會議最終為美元提供了支撐。

　隨著美元處於降息循環，利差收窄將有機會讓今年表現較差的紐幣和日圓帶來轉機。

　2025年下半年以來，紐幣是表現最差的G10貨幣，日圓緊隨其後。不過，隨著日本政壇對生活成本問題的敏感性顯著上升，意味著日本政府可能對財政擴張持謹慎態度，一定程度的財政寬鬆則有望透過提振經濟成長前景來支持日圓走勢。日本央行在10月30日的會議上將政策利率維持於0.5％的穩定水準，並重申一貫以來的立場。該行表示，如果經濟成長及通膨符合預測，最新的國內物價及薪酬趨勢亦形成有利因素，則日本央行可能會上調基準利率。

　紐幣部份，在紐西蘭央行10月8日降息50個基點後，預期下月會議上將降息0.25％，原因在於紐西蘭經濟活動低迷、潛在通膨回落及就業市場仍然疲軟，以致紐西蘭央行需要進一步降息。市場已完全消化11月26日進一步降息25個基點的預期。紐西蘭國內問題皆已反映在匯率中，同時風險偏好上升，如果我們對美元全面走弱的預期成為現實，紐幣預期將在未來幾星期出現盤整，並推動紐幣走穩。(滙豐銀行國際財富管理暨卓越理財事業處資深副總裁李勝凱)