台股近期震盪大，處置股流動性受到高度注目。臺灣證券交易所、櫃買中心昨（3）日宣布修正注意股、處置股制度三大變革，包含處置期間縮短、撮合交易時間縮短、千金股列注意股價差放大，新制將於10日上路。其中，注意股價差放寬放大，被市場稱為「台積電條款」。

市場人士認為，新制為符合現行台股結構的重磅優化措施，將提升流動性與交易效率。

證交所、櫃買中心昨公布修正「公布注意暨處置有價證券作業要點」，證交所副總經理杜惠娟表示，注意暨處置規定於1995年訂定，目的是在有價證券漲跌出現較大異常波動時，適度提醒投資人注意交易風險的冷卻措施。此次順應市場變化，調整處置股、注意股規定，並建立每半年定期檢視機制。

處置股方面，新制的處置期間縮短，撮合時間也縮短，即一般處置由十個營業日縮短為五個營業日，若含當沖過高者則由12個營業日縮短為七個營業日；普通交易處置股票的撮合時間，亦由原先每五分鐘或20分鐘，一律加快為約每二分鐘撮合一次。

注意股方面，將「六個營業日價差放大」，即當日收盤價超過1,000元的個股，且最近六個營業日價差達300元以上才適用注意股規定；股價逾2,000元後，每增加1,000元為一級距，價差標準相應增加150元，例如2,001至3,000元個股，價差標準調高至450元，依此類推。

主因現行規定的「六個營業日收盤價起迄價差達100元」可能觸及第11款注意標準，但近幾年台股結構轉變，千金股檔數最高曾達54檔，對千元高價股來說，只要漲跌一成，就會觸及警戒線。以權王台積電為例，歷年累計七次被列為注意股，最近一次於今年4月27日，當時收盤價2,265元、本益比34.19倍，因六日內價差達240元即觸發注意，一度引發市場敏感神經；權后聯發科今年5月更因價差達815元遭列處置股。

市場人士認為，對動輒二、三千元高價股而言，百餘元波動屬正常價格波動；但變成處置股時，遇到股市大幅修正之際，容易形成流動性問題。放大千金股六日價差後，可改善此問題。

新制上路當日仍在處置期者可直接適用解除，若已滿新制天數將立即解禁，未滿新制天數者則持續處置至滿再解除。證交所強調，未來原則上每半年將定期檢討相關規定。

韓國金融委員會（FSC）最近對股市推動一系列去槓桿化的政策，源起散戶狂熱投資單一股票槓桿與反向ETF（例如連結三星電子、SK海力士的兩倍正反向產品），加劇股市震盪，引發股災。在台灣，金管會雖尚未允許發行類似的極端槓桿產品，但在金融與股市圈中，「四貸同堂」現象成為令人擔憂的話題。

簡單來說，「四貸同堂」是指投資人為了快速籌措資金、開滿槓桿投入股市，同時掛載了四種不同的貸款來源：1.房屋貸款（增貸）：將名下不動產進行二次增貸或借出理財周轉金（利率相對低、額度高）。2.信用貸款：憑個人薪資與信用向銀行申請無擔保信用貸款。3.汽車貸款（消費貸）：將車輛作為抵押品貸款，或利用消費貸款。4.股票融資（或質押）：將買入的股票再次質押（質押借款）或開立融資戶，實施「槓桿再放大」。亦即，「四貸同堂」的核心運作機制，即是透過「房產套現→申辦信貸與車貸→購買股票→股票質押或融資」的多層疊加模式，本質上屬於極端的高槓桿操作。這種「借錢炒股」的風氣，在市場不同階段會帶來截然相反的巨大效應。

在股市多頭時期，散戶透過貸款源源不絕注入資金，推升大盤與熱門個股的成交量與股價。當散戶短時間內見到「借低利套高利」的利差（如借2%~3%信貸去買6%~8%的個股），會誘使更多人效仿，進一步拉高整體市場估值並助長投機交易。然而，在股市空頭與拉回時期，一旦市場發生大幅修正，融資與質押的股票將率先觸及維持率不足的問題。

若投資人無法補繳保證金，將面臨證券商強制平倉（斷頭）賣出，進一步引發「多殺多」連鎖效應。更嚴重的是，投資人的現金流已全數被每月的「四種貸款本息」吃掉，若股市暴跌導致「四貸同堂」者財務崩潰，不僅股票會被平倉，甚至會進一步波及不動產（房貸繳不出導致法拍），並為銀行體系帶來呆帳風險。若等到危機爆發才處理，往往為時已晚。

目前，中央銀行與金管會等主管機關已公開對「四貸同堂」現象提出警訊，密切監控銀行資金（如房貸周轉金、信貸）是否違規流入股市，並要求金融機構嚴格審查資金用途。

同時，若槓桿過高的狀況持續擴大，主管機關不排除祭出更嚴格的信用管制或限貸令，以防止散戶高槓桿爆發連鎖金融效應。然而，無論是信用管制或限貸令，都僅能控管「四貸同堂」中的前三項信用擴張。

我們認為，主管機關必須同步全面連結掌握投資人在股市中的「第四貸」與前三貸的關聯數據，才能確實控管極端擴張的股市信用風險。目前台灣由聯徵中心掌握個人的信用狀況（包含四貸中的前三貸），但「第四貸」（股票融資融券）僅有台灣證券交易所與台北櫃買中心兩大交易平台能夠掌握。

由於資料庫與運作體系不同，聯徵中心平時無法取得個別投資人的融資融券資料（僅在投資人違約交割時，證交所與櫃買中心才會回報給聯徵中心註記）。

台灣股票兩大交易平台與聯徵中心的主管機關皆為金管會，金管會應發揮跨平台整合角色，協助兩大股票交易平台與聯徵中心進行資料串接，包括：1.全面掌握信用數據：事先完整掌握個別投資人的總體信用狀況與槓桿程度。2.實施差異化融資成數：依據投資人的整體信用風險給予不同的融資成數，而非一律統一給予六成（60%）融資。

我們認為唯有透過精準且全面的信用控管，才能有效降低個體投資風險與整體金融體系的系統性風險。國人與主管機關切勿忘記2005年下半年至2006年間「雙卡風暴」所帶來的深刻金融與社會教訓。

臺灣證券交易所昨（3）日推出處置股新制，以解決流動性問題。證券商公會理事長陳俊宏指出，對於主管機關短期間做出反應，優化交易措施予以肯定，未來與國際制度更貼近後，有助進一步壯大資本市場。

陳俊宏同時提議，目前處置股制度中，對於個股當沖占比過高仍設有一定限制，但其實當沖對於中長期股價走勢影響不大，亦對市場交易不具威脅性，期盼主管機關下一次定期檢討時，能納入討論範圍，以利精進交易措施。

台股警示機制是因應當年主力時代，中小型股籌碼較為集中，容易遭到鎖定後大幅拉抬，證交所為避免散戶在股價上漲時過於追價，推出的「冷卻措施」，但隨台股進入法人時代，及人工智慧（AI）紅利行情造就40至50檔千金股後，顯得不合時宜。

「股價短線漲幅過大時，讓市場適時降溫還算合理，但這波台股行情快速拉回，處置股舊制反而讓要賣股票停損的人賣不掉，衍生市場流動性風險」，陳俊宏說。

陳俊宏認為，台股有護國神山台積電撐盤，這波回檔幅度相對有限，但健全的市場冷卻機制還是很重要，不然像鄰近的韓國股市大漲後又大跌，投資人心臟一定無法承受，亦會衍生不少社會問題。

風暴中的綠色巨頭，長榮集團內部從經營權到遺產之爭，是台灣商業史上指標的大型集團的商業爭奪戰，備受各界關注的不只是檯面上的你爭我奪，還有兄弟間互不相讓的暗箭明槍，宛如一場帝國皇權爭鬥的戰役持續展開。

長榮集團大哥張國華深陷內線交易疑雲，而事件下的家族鬥爭色彩揮之不去，面臨接班十年的最大挑戰，近期，檢調入門搜索，再度讓這個綠色帝國遭遇逆風。

業內人士指出，張國華接掌長榮集團十年，交出一張相當亮麗的經營成績單。外界原以為，隨著經營權之爭落幕，這座「綠色帝國」將迎來全新治理時代；然而，近期檢調因內線交易案搜索長榮集團相關人士，張榮發長子張國華接受檢方訊問，再度讓這場兄弟鬩牆之戲浮出檯面，過去十年，兄弟之間的動作從未停歇，甚至愈來愈狠。

家族內戰 比的是誰出手更狠

這起事件導火線源於兩年前，長榮創辦人張榮發的四子張國煒曾委任過的律師林文鵬，出面控告張國華涉嫌內線交易，這個告發的舉動，被解讀家族鬥爭之延伸。

一位熟悉金融操作的投資分析師說，長榮這種金額高達上百億元的股票交易案，肯定會被放大檢視。張國華買後將持股信託，至今未賣出，從買進時間點來推測，他想鞏固經營權及節稅的考量居多，除非笨得離譜，否則不會挖洞給自己跳。

然而，檢調恐不這麼認為。北檢根據證交所出具的交易分析意見書，長榮處分逾百億元的長榮航持股，張國華等內部人卻在「重訊公開前的禁止交易期間」大量買進海運股票，涉犯《證交法》內線交易罪。目前檢調持續偵辦此案中，但引起的波瀾，對這位長榮掌舵者而言，無疑是接掌十年最大考驗。

翻開50多年來長榮發展歷程，過去這十年，用脫胎換骨形容一點不為過。

張榮發2016年辭世後，長榮集團旋即爆發台灣企業史上最受矚目的家族經營權之爭。 但從2017年起，張國華就開始推進集團治理改革，相較於早年創辦人的強人領導以及晚期的保守策略，張國華更看重專業經理人制度，逐步淡化家族直接參與日常經營。

2022年，張國煒等弟弟派結盟張榮發女婿鄭深池挑戰大哥，突襲拿下控股公司長榮國際，才上市一年的長榮鋼鐵就爆發經營權大戰；最終張國華以一票之差險勝，而弟弟派則瓦解，確立了張國華主導地位，之後雖與三弟張國政協議海空分治，也因張國政未購入長榮航空股票，甚至幾乎出脫手中持股，自此整個集團步入張國華時代。

但經營權穩定並不代表家族紛爭結束。真正難解的是遺產。

張榮發生前立下密封遺囑，指定四子張國煒接任集團總裁，並由其繼承主要遺產。該遺囑效力已獲最高法院判決確認，但依《民法》規定，其餘三名兄弟仍享有特留分權利，因此遺產如何分配，仍需四名繼承人協商，相關法律程序至今尚未完成。

然而，熟悉內情的人說，這筆遺產價值早已不可同日而語。

疫情帶動貨櫃航運迎來史無前例的大多頭，新船陸續投入營運，長榮海運憑著當年的2.4萬TEU大船效益及加裝脫硫塔降低成本的策略，讓長榮海運從2021年起五年合計賺進8,165億元，在全球貨櫃航商中名列前茅。

營運佳績 讓繼承問題更難解

張榮發辭世時，遺產申報總額約240億元；但過去五年長榮海運股價與獲利飆升，加上長榮國際（巴拿馬）公司（EIS）等持股價值水漲船高，市場估計，目前相關資產已突破千億元，據了解，四兄弟近年分別領走超過700億元現金，合計近3,000億元。

也因此，相關司法攻防愈發複雜。目前，包括張國煒聲請撤換遺囑執行人，張國煒母親提起遺產分割訴訟，及張榮發基金會提起「死因贈與」訴訟等案件仍在法院審理中，希望依創辦人遺願，將部分財產持續投入公益用途，使整體遺產分配仍未完全定案。

接班或許已告一段落，但圍繞家族而生的司法戰，將繼續影響綠色傳奇。

7月台股震盪，市場波動劇烈，也讓投資人更加重視資產配置，在行情震盪加劇期間，不妨優先考慮即將除息的ETF，透過股息落袋為安，適度調配現金流。多檔ETF發布相關公告，如國泰台灣科技龍頭（00881）、國泰永續高股息（00878）、主動國泰動能高息（00400A），提醒想要參與此次配息的投資人，00881及00878是8月18日除息，最後申購日為8月17日；00400A則是8月5日除息，此次最後申購是8月4日。

根據投信投顧公會統計，截至2026年6月底，今年以來全台ETF定期定額交易戶數成長45.9%，顯示愈來愈多投資人選擇定期定額投資法；證交所資料亦指出，國泰台灣科技龍頭（00881）定期定額交易戶數較去年年底成長46.2%，國泰永續高股息（00878）也成長12.8%；其中，值得關注的是00881已連續66個月名列定期定額交易戶數前十大ETF，00878則是自2020年10月起，已連續69個月穩居前七名，更曾創下連續11個月蟬聯定期定額人氣冠軍紀錄，始終為高股息ETF中的人氣標的。

國泰投信建議，投資人可自身情況訂定不同理財目標進行配置，關注AI及台灣科技產業發展者，可透過國泰台灣科技龍頭（00881）布局台灣科技龍頭企業；選擇高股息策略的話，可選擇國泰永續高股息（00878）；希望透過主動管理，靈活掌握市場輪動機會者，則可關注主動國泰動能高息（00400A），藉由主動選股及靈活調整持股，把握不同市場環境下的投資機會。

市場波動無法避免，但紀律投資則是自己可掌握，透過定期定額搭配符合自身需求與目標的ETF策略配置，不僅有助於降低波動帶來的影響，同時亦有機會在長期投資過程中累積資產，把握台股與AI產業的長線成長契機。

第一金證券落實永續投資再獲佳績，獲得第六屆台灣永續投資獎-機構影響力楷模，連續五年獲得肯定。

第一金證券表示，非常榮幸今年再度得獎，顯示公司在永續投資上的努力持續獲得評審肯定，未來將持續以金融業影響力敦促產業重視與落實永續發展，促進投資、產業與社會三贏的正向循環。

第一金證券落實責任投資原則，以永續發展目標（SDGs）為投資核心元素，慎選投資標的，創造長期投資價值，持續強化投資前的評估及投資後的管理機制。

在投資前，首先排除集團之違反永續發展不可投資名單，再檢視標的是否為敏感性產業或坐落環境敏感區，以國內外ESG評分為指標，若綜合評分低於設定標準則排除投資。另外，對於承銷輔導之公司，ESG亦納入接案前檢視項目，協助被輔導公司導入永續發展相關政策及組織，促使重視永續發展以利上市上櫃。

投資後定期檢視被投資標的是否發生不符ESG的情事，與公司溝通要求改善，作為是否持續持有的參考，同時積極與被投資企業進行議合，參與股東會投票均審慎評估議案的合宜性，並檢視公司永續治理情形，決定議案支持與否，透過投票權行使，落實股東行動主義。自2021至2025年，第一金證券每年都獲證交所評選為盡職治理資訊揭露較佳證券商。

第一金證券依循國際永續發展潮流，持續與時俱進深化永續投資作為，配合母公司第一金控加入碳核算金融聯盟（PCAF）及科學基礎減碳目標倡議（STBi），每年依據PCAF方法學進行投資部位碳盤查，並導入第三方機構確信，另外，投資部位以2040年全球升溫不超過2℃之減碳目標，設定短中長目標，逐步降低投資碳排。

第一金證券以永續經營的理念，擘畫永續藍圖，發揮機構投資人影響力，促進產業界重視並遵循永續發展目標，未來將持續精進、深化永續發展作為，協助達成2050淨零碳排的國家政策。

7月台股震盪加劇，即將除息的ETF人氣攀升，透過股息落袋為安，可適度調配現金流，多檔將於8月除息的ETF已經陸續公告預估配息。

以國泰投信旗下國泰台灣科技龍頭（00881）來看，7月31日公告本次預估配息4.6元，以當日收盤價50.6元估算，單期配息率約9.09%、預估年化配息率約18.1%，創掛牌以來新高，將於18日除息，最後申購日為17日。

台股上半年含息報酬率破60.3%，觀察ETF上半年績效，投信投顧公會資料統計，00881除六個月報酬率達到79.37%，近一年、二年報酬率亦分別高達154.35%、154.17%，近三年為310.84%，展現長期投資實力。法人認為，近期台股波動持續放大，在AI產業趨勢不變下，建議可採取分批布局或定期定額策略，參與台股科技成長。

根據投信投顧公會統計，截至今年6月底，今年以來全台ETF定期定額交易戶數成長45.9%，顯示愈來愈多投資人選擇定期定額投資法；證交所資料亦指出，00881定期定額交易戶數較去年年底成長46.2%，其中，值得關注的是00881已連續66個月名列定期定額交易戶數前十大ETF，長期霸榜ETF人氣排名。

專家建議，面對震盪行情，與其天天緊盯盤勢、試圖預測市場高低點，應建立適合自己的投資方法。定期定額不僅能分散投資成本，也有助於降低市場情緒對投資決策的影響，透過長期累積，更有機會掌握企業成長所帶來的投資成果。

AI產業發展已由晶片延伸至先進製程、IC設計、AI伺服器、高速傳輸及電子零組件等完整供應鏈，具備技術能力優勢、產業領導地位及獲利成長動能的企業，可望持續受惠，00881聚焦台灣科技龍頭企業，一次布局完整AI供應鏈，適合透過定期定額掌握AI產業長線成長契機。

投資人可依自身情況訂定不同理財目標進行配置，關注AI及台灣科技產業發展者，可透過00881布局台灣科技龍頭企業及完整AI供應鏈，掌握科技產業長期成長契機。市場波動無法避免，但紀律投資可由自己掌握，善用定期定額搭配符合自身需求與目標的ETF策略配置，不僅有助降低波動帶來的影響，同時亦有機會在長期投資過程累積資產，把握台股與AI產業的長線成長契機。

臺灣證券交易所董事長林修銘與中華電信董事長簡志誠近日簽訂合作備忘錄，將合作在中華電信台中基地建置全新且專屬於證交所的備援資訊中心。本項建置案預計2029年完成，屆時除可提升證券市場交易安全，亦能積極落實資訊安全管控，強化整體證券市場資訊系統與網路安全韌性。

為響應政府政策，證交所近年積極打造「亞洲那斯達克」，同時受惠於AI浪潮及處於半導體供應鏈之全球核心地位，現已躍升為國際級資本市場，具備高流動性、高估值、外資投資活絡及完整科技供應鏈等優勢。因應股市多元化發展及變化迅速，證交所持續推動資訊基礎設施之升級，以確保交易系統之處理能力、穩定性及營運韌性，務求與市場發展的高度相稱，提供穩定、安全、不間斷的國際級服務。

中華電信為國內最具規模的電信業者，且具有豐富之高標準機房興建經驗。證交所與中華電信公司合作建置「遠端及時備援資訊中心」，主因為整合現有近端及遠端備援資訊中心功能，強化現行備援中心的資訊系統安全韌性，以及營運的自主與獨立性，並有效運用電腦系統資源、擴大培養專業人才、提升設備維護管理效能，能確切落實風險管控，對將來證券市場發展具有正面且長遠助益。

證交所表示，此備援資訊中心將依循全球化發展的潮流進行高規格打造，大幅優化電腦系統、網路系統的品質和效能，實現超低延遲與高併發處理能力。透過中華電信優質的資通訊技術實力，布建國際級綠能資料中心與強固網路拓樸，讓我國證券交易的IT基礎建設與國際其他主要交易所並駕齊驅。本專案不僅是階段性軟硬體設施的轉型與躍升，更是我國資本市場接軌國際的重要里程碑，完善且先進的資訊基石將能有效提升證交所之國際競爭力，吸引更多外資與跨國機構前來投資，展現台灣金融永續營運的國際科技實力。

特化股崇舜（7763）股票上市核准案於上月獲證交所核准通過，董事長鍾文清昨（3）日表示，依目前進度，預估年底前有望掛牌。

此外，崇舜也在兩岸啟動擴產，預計彰濱新廠2029年投產後，電子特化產品占營收比重，有望從目前的兩成左右，提高至四到五成。

展望今年，崇舜指出，在傳統旺季效應，以及AI帶動高頻高速銅箔基板樹脂需求增溫，加上機器人等終端應用帶動下，下半年營運表現可望優於上半年。

崇舜表示，為因應全球客戶對綠色化學與電子材料需求，已規劃於彰濱化工區，建置約4,000坪生產基地，預計於2029年正式投產。

　　臺灣證券交易所3日再度重申，證交所一向秉持「資訊透明、投資人保護及市場穩定」三項原則服務市場及投資人。資訊透明是證交所的責任，更強調市場上需要的是負責任、當責的資訊揭露機制。

　　針對近期市場對信用交易擔保維持率相關資訊多所討論，證交所強調，資訊公開的目的，在於協助投資人正確瞭解市場及評估風險，因此資訊揭露除應兼顧透明外，更應符合制度設計及真實反映市場情形，避免因資訊遭誤解而影響投資判斷，甚至造成市場不必要的波動。

　　證交所指出，依現行「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」規定，信用交易擔保維持率係以投資人整戶信用交易部位作為管理基礎，採融資、融券合併計算，並涵蓋投資人持有之上市、上櫃所有信用交易部位。

　　至於證券商辦理追繳通知或擔保品處分（俗稱斷頭），均係依投資人整戶擔保維持率是否達到相關標準進行判斷，而非依單一個股之擔保維持率辦理，現行制度亦不存在「單一個股擔保維持率低於130％即代表將遭追繳或斷頭」的機制。

　　證交所表示，市場上部分民間平台揭露或推估之「個股擔保維持率」，因無法掌握投資人整戶持有之融資、融券部位，以及其他上市、上櫃抵繳擔保品等完整資訊，其數值僅能反映民間平台依特定模型推估結果，並無法真實反映投資人整體信用交易風險，更不能作為判斷投資人是否將遭追繳或處分之依據。

　　證交所並表示，若投資人將此類資訊視為市場斷頭指標，據以進行投資決策，恐因誤判市場供需及風險狀況，而增加自身投資風險，甚至可能造成個股價格過度波動，不利市場穩定發展。

　　證交所提醒，證券商均依規定每日檢視信用交易客戶整戶擔保維持率，並於符合相關規定時主動通知客戶補繳擔保品或採取後續處理措施。投資人辦理信用交易時，應密切留意證券商通知，隨時掌握自身整戶擔保維持率及市場變化，妥善控管槓桿運用及投資風險，避免因市場波動影響自身權益。

　　證交所強調，未來仍將持續秉持資訊透明、投資人保護及市場穩定三項原則，持續精進資訊揭露及投資人教育，協助投資人正確認識信用交易制度及相關風險，並呼籲市場各界審慎解讀相關資訊，共同維護公平、透明、理性及穩健的證券市場。

　臺灣證券交易所3日公布總歸戶後的台股7月新開戶人數再增11.88 萬人，累計開戶人數達1,460.68萬人新高；少年股神持續入市趨勢不變，30歲以下開戶人數增加75,929人、占比超過6成，達63.89％。

　　今年來台股漲勢銳不可當，7月雖拉回，但內資資金龐大，開戶人數仍源源不絕，總開戶數再刷新高，不只少年股神續入市，青壯年及老年族群開戶人數也都較過去明顯上升。

　　證交所公布台股開戶人數依開戶0～19歲、20～30歲、31～40歲、 41～50歲、51～60歲以及61歲以上等年齡層公布，7月新開戶人數較 6月各增加43,116人、32,813人、15,172人、14,395人、8,296人、3 ,355人等，另法人單月也增加1,693人，合計7月單月淨新開戶（新開戶人數減去註銷人數）為118,840人。近年來台股多頭行情強強滾，尤其今年上半年台股與日、韓股市及費半指數齊創高，內資大舉轉進台股，股市開戶人數表現成為觀察股市多空方向的重要溫度計。

　　受惠市場看好年底台股有機會衝5萬點，甚至53,000點或更高，未來台股多頭架構不變，台股開戶人數今年上半年出現各年齡層齊揚情況，雖然仍以青少年增加人數較多，但40～60歲及61歲以上族群近幾個月都有穩定增長。

　　臺灣證券交易所與櫃買中心公布調整注意暨處置相關規定，金管會 3日強調，相關規定主要是提醒投資人注意交易風險，台股注意與處置制度從1995年起就有，其他國家都有類似監理措施，因此督導證交所及櫃買中心研議修改，研議完成後即對外說明。

　　金管會之前已公布「有關公布注意及處置股票制度之檢討情形」報告，短期就是調整注意股票警示標準、縮短處置時間，及強化資本市場各項財務業務訊息揭露；中長期的努力方向，將是通盤檢討公布注意及處置制度的妥適性，未來也是朝向此方向邁進。

　　金控主管指出，相關措施雖未一次到位，但對於增加個股的流動性有所幫助。這次證交所推出「調整處置期間」，主要就是個股若被打入處置股後，就會被分盤撮合、無法融資融券當沖等，流動性大降，因此朝縮短時間發展。

　　同時，這次證交所也加上彈性，「注意暨處置相關規定未來將建立定期檢視機制」，原則上每半年將定期檢討。金管會內部強調，定期檢討機制將可以因應國內外情勢與環境的變化。

　　金管會認為，上市櫃各項財務業務訊息揭露增加、法人說明會召開頻率拉高，各項財務業務資訊傳遞效率更迅速、資訊更透明，加上科技進步提升資訊傳播速度，因此處置期間可以縮短。

　　金管會這次督導證交所跟櫃買中心調整制度後，未來的中長期目標是持續蒐集國際相關制度發展趨勢，並徵詢各方意見，通盤檢討公布注意及處置制度的妥適性，兼顧市場效率投資人權益保障。

台灣ETF市場自2003年發行第一檔ETF：0050以來，近幾年台灣ETF市場不僅彎道超車其他領先台灣發行ETF的香港、韓國，已經位居亞洲第三大市場，此一發展結果是多年來受惠於主管機關的政策推動，以及龍頭投信業者引領產品創新，不僅吸引了國內與國外造市商、期貨商加入，客戶結構涵蓋內資、外資、法人、散戶的多元發展，形成市場的ETF生態系統，且近幾年吸引多家外資相繼加入在台灣發行ETF，能將國外成功發行產品、人才引進，都是共同推動台灣ETF跟上國際趨勢，持續創新高的重要關鍵。

台灣ETF市場的發展多年來有幾大重要變革與演進：

1.產品創新發展

從台股→海外、傳統→另類、原型→槓反、被動→主動型，將股票、債券、期貨ETF化。

2003年~2009年從連結台股指數的ETF開始發行，2014年底開放發行槓桿╱反向ETF，2015年起開始開放連結海外股市指數，貴金屬與商品期信ETF等另類資產，2017年發行首檔美債ETF，目前台灣債券ETF規模仍穩居亞洲第一大。

2.投資偏好轉變

從短期交易→長期配置。

2014~2015年因創新產品發行，如槓桿╱反向、貴金屬與商品等ETF，這類ETF吸引短線交易投資人參與，因此槓桿╱反向ETF的交易比重超過七成，但隨著台灣逐漸步入高齡化社會，投資人在產品偏好、投資行為上都出現明顯變革。

特別是在2020年之後，ETF產品偏好從海外轉向台股、從存股轉向存股+存債、從槓桿╱反向轉向高股息，近二年又從高股息轉向市值型，讓台灣ETF市場各資產類別的表現出現結構性轉變，同時帶動ETF基金化的產品：ETF連結基金出現飛躍式成長。

3.投資人結構轉變

從集中→分散、退休族群→年輕世代。

由於台灣ETF市場蓬勃發展，主管機關於2017年開放股票/ETF定期定額投資，臺灣證券交易所推出盤中零股交易制度，加上台灣資本市場結構邁向年輕化，年輕世代的加入，也讓多家券商推出App下單+零股+定期定額+ETF，使得近幾年零股、定期定額也成為推動ETF成長的穩定資金挹注來源，投資人也從單一ETF投資轉向多檔ETF的投資組合。

展望台灣ETF市場未來發展，除了近二年陸續開放主動式、多資產ETF發行之外，近年國際市場發展快速的資產代幣化，台灣主管機關也開始研擬相關法規，相信未來台灣在金融數位化、數位金融化的發展也將有機會跟隨國際發展趨勢，引發新一輪的投資變革。

　　台經院最新出具的「汽車零件製造業」前瞻研析報告指出，我國汽車零件製造業在車燈等領域具備完整供應鏈與成本優勢，已深耕北美售後通路，具穩定客戶基礎，以巨鎧精密-創（2254）為例，其積極布局高附加價值智慧照明與改裝車燈產品，有助優化產品組合與獲利結構。

　　臺灣證券交易所與台經院合作定期出版創新板前瞻產業報告，在7 月出刊的報告中指出，近年來我國汽車零件製造業受全球供應鏈重組及地緣政治風險影響，產業競爭日益加劇。國際車廠加速發展電動車與AI技術，帶動高階零件需求成長，但原物料價格波動、缺工及匯率變動亦推升業者營運成本。同時，美中貿易摩擦及供應鏈區域化趨勢，促使廠商加速技術升級、自動化生產及海外布局。

　　台經院報告表示，2025年美國對進口汽車零件加徵25％關稅，使汽車產業輸美產品成本提高、價格競爭力下降，對出口表現造成壓力；今年上半年則受美伊衝突僵局延續影響，改裝市場需求復甦有限，高單價產品出貨動能偏弱。整體而言，近來我國汽車零件製造業，面臨生產成本上升及貿易環境相對嚴峻等挑戰，經營壓力明顯增加。

　　該研析報告指出，有鑑於美國為本產業主要出口國，而2025年加徵關稅等新政策，導致當地通路商回補庫存採取保守策略，連帶衝擊本產業廠商的出貨動能，使得2025年我國汽車零件多數業者營收表現與獲利情勢，皆相對悲觀。

　　其中，在車燈業者方面，巨鎧精密-創、龍鋒因深耕改裝市場，所受景氣波動影響更為顯著，致使2025年合併營收分別大幅下滑24.52 ％、24.51％；而大億、帝寶等則因碰撞零件的剛性需求猶存，抵銷關稅政策負面衝擊，因而2025年合併營收僅分別小幅衰退1.79％、3 .69％。對於產業前瞻分析方面，台經院報告認為，美國汽車售後服務（AM）市場受車輛高齡化、新車成本上升及換車週期延長帶動，將維持穩健成長動能。

　　巨鎧精密-創來說，近年積極布局高附加價值智慧照明與改裝車燈產品，將有助優化產品組合與獲利結構。整體而言，汽車零組件產業在結構性需求支撐下，中長期發展動能可期。

　隨著理財觀念轉變與投資工具普及，台灣ETF市場迎來爆發性成長。主動式ETF與被動式平衡型ETF相繼加入市場，產品陣容愈趨豐富。面對琳瑯滿目的配息型商品，臺灣證券交易所提醒投資人，在評估時應回歸投資本質，跳脫「配息率愈高愈好」的迷思，清楚理解配息來源與機制，做出最適合自己的財務決策。

　　證交所指出，收益平準金本質上是一套為維持配息穩定度而設立的調節機制，並非投資產生的額外獲利。為防範配息機制被過度包裝，主管機關、投信投顧公會及證交所已建立監理與資訊揭露框架，投信業者必須符合明確的門檻條件，才可啟動收益平準金配息，且每日須於投信官網公布ETF的淨值組成，以及每次配息應公告收益來源占比。

　　證交所表示，今年已有多檔上市主動式ETF採取掩護性買權（Cove red Call）策略，透過賣出相對應資產價格具高度相關之選擇權買權，收取權利金並納入配息。

　　證交所強調，雖然權利金收入讓ETF收益來源更多元，但投資人也需留意，當市場大幅上漲時，所承作之選擇權部位可能產生價值損失，進而限縮投資組合的上漲空間。證交所進一步說明，從理財策略角度來看，評估ETF的關鍵在於成份股的選股邏輯、標的證券所屬產業體質與長期的成長潛力。

　　惟須特別留意的是，「配息率不等於報酬率」，ETF配息會直接從淨值中扣除，若標的長期無法順利填息，配息僅是資金在個人口袋間移轉，並未實現實質增長。

　　針對不同人生階段的財務需求，證交所建議投資人，可以了解配息型與累積型（不配息）ETF的差異。需要固定現金流來支應生活開銷的投資人，可以考慮配息型ETF；而專注於長期累積資產的族群，則可考慮累積型（不配息）ETF，讓收益自動再投入以發揮複利效果，同時降低因頻繁配息產生的交易成本與稅務負擔。

　　若想進一步檢視ETF的配息來源，證交所呼籲，投資人可善用公開透明的查詢管道。自7月1日起，公開資訊觀測站（MOPS）已新增揭露「賣出選擇權權利金占比」資訊，投資人可透過MOPS的ETF公告（ht tps://mopsov.twse.com.tw/mops/web/t108sb30），或證交所打造的 ETF整合投資資訊平台「e添富」（https://www.twse.com.tw/zh/ET Fortune/index），查閱上市ETF的配息公告資訊及專家觀點，即時掌握產品表現及市場脈動。

　臺灣證券交易所最新公布，6月台股集中市場有交易戶數衝上近69 3.2萬戶、直逼700萬戶創新高；另6月證券商承作定期定額也飆高至 375.25億元，第二季合計達991.74億元、直逼千億元大關，雙雙寫下歷史新高。

　　第二季台股飆漲，若以6月底收盤指數來看，第二季共上漲14,403 點，若以6月間一度衝上歷史高點48,218點來看，其間更大漲16,496 點，內資助攻扮主要功臣。

　　證交所7月31日公布，台股6月有交易戶數飆高至693.2萬戶，較5月有交易戶數648.81萬戶大增44.39萬戶、月增幅6.84％，可看出第二季內資散戶、大戶全數歸隊。

　　此外，6月證券商承作的定期定額投資金額也飆至375.25億元，較 5月的325.79億元跳增49.46億元、月增幅高達15.18％。加計4月為2 90.7億元，累計第二季定期定額投資金額衝上991.74億元，逼近千億元大關，寫下歷來的單季新高紀錄。

　　此外，證交所也公布6月集中市場成交量週轉率為21.91％的新高，較5月的20.61％再創高；6月當沖成交值占比36.9％、平均每日當沖戶數24.27萬戶，都比5月的37.36％、24.76萬戶下降；6月ETF成交值占比為7.7％，較5月的7.17％小增。

　　至於6月自然人成交值比重為51.5％，低於5月的53.33％，外資6月成交值比重37.12％略高於5月的36.84％。

　臺灣證券交易所攜手台經院產經資料庫與資策會產業情報研究所（ MIC）於7月推出的研究報告聚焦於數位雲端、綠能環保、生技醫療及汽車工業等四大產業。

　　在數位雲端產業方面，研析報告指出，受惠健保署開放健康存摺「資料介接（SDK）」服務，加上產品免去複雜醫材取證流程，吸引新創業者積極投入健康平台開發。

　　隨著健檢中心加速數位化，以及企業將「職場健康」列為ESG永續經營指標，帶動數位工具採用率顯著提升，推估114年我國健康資訊服務業市場規模將突破百億元大關。此外，政府推動多項防治計畫並釋出健康促進標案，挹注產業營運動能。

　　展望115年，醫療趨勢由治療轉為預防，遠距監測與慢性病管理需求大增。據預測，115年我國數位醫療市場規模將達5.84億美元，其中，預防性健康項目占比高達7成，展現極具潛力的高成長前景。

　　綠能環保產業方面，研析報告指出，受惠於環保法規修嚴及AI帶動半導體景氣，110年～114年我國事業廢棄物處理及資源回收業銷售額呈現成長，科技業廢棄物申報量高度增加。展望產業未來，因中東和談與中國鋼鐵出口許可制，有助於鋼鐵業復甦，帶動矽碇銷售。

　　此外，AI封裝需求推升材料市場，據估計，全球球型二氧化矽市場規模將由114年的1.68億美元，擴增至124年的3.16億美元。未來隨再生材料品質驗證突破與法規修訂，產業發展動能可期。

　　至於生醫產業，研析報告指出，受惠次世代基因定序納入健保給付、新藥開發需求增加及預防篩檢意識提升，帶動內銷動能大增，114 年我國醫用檢測服務主要廠商營收年增達14.1％。加上美國FDA調降分子診斷風險等級、加速產品上市，據推估114年我國體外診斷服務市場規模可達4.50億美元，呈現逐年回升態勢。

　　展望115年，精準醫療政策與AI技術融合大幅提升基因分析效率，推動分子檢測加速邁入臨床醫療場域，產業將朝向非侵入性、早期篩檢及基因體學整合發展，其中同時具備「液態活檢」與「多體學分析」技術的業者，有望建立核心競爭壁壘。

　　在汽車工業研析報告指出，我國汽車零件製造業雖面臨高成本與關稅壓力，惟受惠於美國車齡高齡化及新車價格偏高，售後維修（AM）與改裝市場需求穩健增長。根據機構預測，115年美國AM市場規模將達2,387.5億美元，預計120年將成長至2,922.7億美元，年複合成長率為4.12％；115年美國改裝市場估達545億美元，約年增2.5％。

　　此外，車輛智慧化推升高階技術滲透，估計115年全球智慧車燈營收達78.7億美元，119年則成長至307.1億美元，年複合成長率逾40％，台灣產業憑藉完整供應鏈與外銷經驗，布局智慧照明及高階零件，整體中長期發展動能依舊可期。

　　臺灣證券交易所董事長林修銘與中華電（2412）董事長簡志誠30日簽訂合作備忘錄（MOU），將在中華電信台中基地建置全新且專屬於證交所的備援資訊中心。證交所表示，該項建置案預計於118年完成，屆時可提升證券市場交易安全、積極落實資訊安全管控，強化整體證券市場資訊系統與網路安全的韌性。

　　為響應政府政策，證交所近年積極打造「亞洲那斯達克」，同時受惠於AI浪潮及處於半導體供應鏈之全球核心地位，現已躍升為國際級資本市場，具備高流動性、高估值、外資投資活絡及完整科技供應鏈等優勢。

　　因應股市多元化發展及變化迅速，證交所持續推動資訊基礎設施之升級，以確保交易系統之處理能力、穩定性及營運韌性，務求與市場發展的高度相稱，提供穩定、安全、不間斷的國際級服務。

　　中華電為國內最具規模之電信業者，且具有豐富之高標準機房之興建經驗。

　　證交所與中華電合作建置「遠端及時備援資訊中心」，主係整合現有近端及遠端備援資訊中心之功能，強化現行備援中心的資訊系統安全韌性，以及營運的自主與獨立性，並有效運用電腦系統資源、擴大培養專業人才、提升設備維護管理效能，能確切落實風險管控，對於將來證券市場發展具有正面且長遠之助益。

　　該備援資訊中心將依循全球化發展的潮流進行高規格打造，大幅優化電腦系統、網路系統的品質和效能，實現超低延遲與高併發處理能力。

　　證交所表示，透過中華電信優質的資通訊技術實力，布建國際級綠能資料中心，與強固網路拓樸，讓我國證券交易的IT基礎建設，與國際的其他主要交易所並駕齊驅。

　　該專案不僅是階段性軟硬體設施的轉型與躍升，更是我國資本市場接軌國際的重要里程碑。完善且先進的資訊基石將能有效提升證交所之國際競爭力，吸引更多外資與跨國機構前來投資，展現台灣金融永續營運的國際科技實力。

　　據悉，近來市場對於交易制度有許多討論，包括交易時段延長至下午3點半、交易單位改為1股、T+1交割制度等，證交所因應國際潮流或市場需求研議中，以及1,000元以上每一跳動單位（tick）價格從 5元降為1元，預計2027年7月上路，諸多政策推動都需要厚實更強的資訊備援系統。

AI產業發展造成台股飆漲，帶動近1,500萬人開戶投資台股的熱潮，有些投資人甚至借錢加碼投入股市，引發「四貸同堂」造成信用擴張的不安，最近還有人指出股市有「六貸同堂」的情形，正值股市跌跌不休之際，更增添社會對於監理缺口的疑慮。

金管會針對銀行，6月設下「理財型房貸、股票融資或個人信貸業務成長異常」及「風險指標顯著變化」兩大監理紅線，近期更盯上消費性貸款業務成長快速的銀行，已有七、八家被請「喝咖啡」，說明投資理財周轉金承作情況；若發現風控鬆脫，將隨時啟動專案金檢。

所謂的四貸同堂，是指趁著這波股市飆漲的熱潮，投資人向銀行申請理財型房貸、信用貸款、車貸，或向證券公司申請股票質借或融資，甚至有人同時申請四種理財周轉金，加碼投入股市的異常現象。有人把股市正2 ETF和期貨、選擇權也計入，而稱為「六貸同堂」，其實是錯誤的說法，因為投資人用自己的資金買進正2 ETF，透過期貨等連結，在基金內部發揮槓桿而達到單日正向二倍報酬，並不需要借錢。可能是券商要求此類投資人具備信用交易開戶資格及簽署風險預告，而造成需要融資的誤解，但也代表社會對於投機性資金湧入股市倍感憂慮。

首先，觀察券商的股市融資餘額和股市行情之間的關係，發現1月台股站上3萬點，股市融資餘額即站上5,000億元；4月台股飆漲了約7,000點而直逼4萬點，融資餘額即突破6,000億；5月台股站上4萬點，融資餘額超過7,000億；6月股市創下新高（曾出現史上最高的48,219點），融資餘額也升至8,035億，年增1.6倍，改寫歷史新高紀錄。上述數據顯示，股市行情上漲，造成股市融資餘額增加。此外，本國銀行（不含土銀及輸銀）房貸餘額6月底達11.7兆元，年增4.3%；車貸餘額達2,585億元，年增8%；小額信貸餘額為8,096億元，年增12%，也證實確有部分借款湧入股市的情形。

至於股市融資餘額是否過高，還應檢視融資市值比、融資維持率。台股7月28日大跌2,030點，上市公司市值從143兆降至136兆，上櫃公司市值降為9.6兆，合計約146兆；融資餘額也降至7,262億，占市值比升高到0.5%，勉強算是屬於相對安全區。

但是上市公司融資維持率已從高峰的210%降至163%，上櫃公司的融資維持率已從5月高峰的216%降至156%，但都低於初始維持率166%，代表借款人多已出現虧損；且擔憂股價若續跌，逼近追繳門檻130%，又須支付6%以上的年利率按日計息，可能形成連鎖性的被動賣出股票變現，可能造成更大的虧損。

再觀察銀行的理財型房貸，占整體購屋房貸的比例不高，且只三成投入股市，應該低於券商的融資，銀行在徵信及貸後管理相對審慎。到今年6月底，國銀的房貸逾放比為0.07%，比5月還少。而無擔保放款（包含現金卡、信貸等）受到平均月收入22倍的限制，銀行都會定期複審和稽核。

至於個人多貸同堂的情形，金管會發現此類客戶占整體個人金融客戶數的比例極低，且要求銀行特別加強管控或稽核信用風險。目前，整體放款的逾放比穩定維持在0.14%至0.16%之間，流動性覆蓋比率也遠超過法定標準100%，銀行整體的信用風險，尚在可承受範圍內。

問題是，央行目前重於房市的選擇性信用管制，金管會則重於保障金融業的債權資產品質，又受限於銀行和券商間的融資資料無法連結互通，無從瞭解舉債買股的投資人是否有過度槓桿與違約的風險，值此股市急轉直下之際，可能變成金融和社會問題。因此，對於金管會正積極推動銀行與券商間的「跨業聯防機制」，透過聯徵中心與證交所、櫃買中心在平台上雙向交流，使銀行與券商皆能查詢對方的相關信用風險資訊，雖然來得晚些，各界仍樂觀其成。

此外，也期盼賴政府官員，應對股市保持中立、緘默，不宜將股市行情當作政績宣傳，甚至講出「4萬點才是開始」之類的話語，以免對股市推波助瀾，又刺激年輕人從事借錢買股的投機行為，在股市反轉時遭到投資人的怪罪。

台股接連重挫，市場高度關注信用交易整戶擔保維持率數據。儘管根據金管會資料，截至28日全市場信用交易整戶擔保維持率仍達165.5％，估算昨日約在159％，距警戒門檻仍有相當距離，不過與市場感受大不相同，隨大盤與中小型股連番破底，市場傳出融資追繳令萬箭齊發。

台股昨（29）日狂跌1,564點、跌幅3.76％，收在40,039點；櫃買指數重挫5.16％收在334.24點。多頭潰敗引發大規模砍倉與多殺多疑慮，籌碼面震撼大洗牌，上市融資昨日暴減385.23億元，上櫃亦暴減135.75億元，上市櫃融資單日合計大舉瘦身近521億元，顯示投資人已被迫實質停損或斷頭出場。

投資人高度關注是否將出現融資追繳情事。根據主管機關數據，截至28日全市場信用交易整戶擔保維持率仍達165.5％，估算昨日約在159％，凱基證券昨日估計大盤融資維持率降至158％、櫃買降至149.97％，與主管機關數據較為接近。

至於主管機關統計的「不限用途款項借貸」維持率至昨日亦高達250％左右。證交所強調，信用維持率採「整戶合併計算」且包含補繳擔保品，市場並無個股低於130％即等同整戶斷頭的概念。

然隨大盤與中小型股連番破底，市場傳出融資追繳令萬箭齊發。若以民間軟體CMoney估算方式推算，加權指數28日整體維持率已降至142.1％，昨日大盤再跌3.76％後，整體維持率已滑落至約138.34％的警戒邊緣。

櫃買指數更慘烈，昨日狂瀉5.16%，整體維持率推估已自131.95％跌破130％追繳門檻來到126.8％。其中，上櫃股中包含力旺、群聯、宜鼎、昇達科及跌停掉出千金股的雍智科技等，均名列融資斷頭警戒區，昨日再爆重挫走勢，勢必讓追繳壓力全面蔓延。

不過，CMoney已於昨日公告下架維持率相關數據，坦言因證交所未提供完整信用維持率資料，過去數據僅是公開資訊做推估計算，為避免紛爭而下架。

證交所與櫃買中心信心喊話，股價短期震盪難免，投資人應嚴格控管資金風險，切莫因過度恐慌盲目殺低，台股今年以來漲幅仍達38.24％，日均成交值破兆元，市場流動性相當充沛，基本面6月景氣燈號更連七紅，顯示經濟基本面極為穩固。