最近台股氣氛格外不平靜。股價經歷連日震盪，多檔個股出現大幅回檔，而投資人最感到委屈的，並非帳面上的虧損，而是「想賣卻賣不掉」的無力感。由於被列為處置股後交易方式大幅改變，許多投資人在流動性驟降、買單枯竭的情況下，即便想要停損或面臨斷頭，也會陷入賣單難以成交的窘境，引發惡性循環。這樣的困境，終於逼出了一場遲來已久的制度變革。

臺灣證券交易所在8月3日宣布修正有價證券「注意交易資訊」及「處置股票」相關規定，自2026年8月10日起正式實施，包括縮短處置期間、加快撮合作業頻率，以及調整股價異常波動的公布標準。三大調整方向看似技術性修正，背後卻觸及一個更根本的問題，一套30年前設計的市場管理機制，是否仍然適合今日台灣的資本市場？

這套「注意暨處置制度」自1995年建立以來，初衷是在個股出現異常價量波動時，透過限制交易方式達到冷卻效果，提醒投資人謹慎評估風險。立意固然良善，但問題在於當年的台灣股市無論在規模、結構或參與者特性上，都與今日大相逕庭。難怪有立委批評舊制已成為台股的「流動性殺手」，主張將自主停損的權利還給投資人。

例如台積電這樣一家市值逾數十兆元、本業穩健、全球機構法人重度持有的龍頭企業，在近年間竟累計七次被列為注意股。問題不在台積電的股票「異常」，而在現行規定沒有考量股價絕對水準。依舊制，「六個營業日收盤價起迄價差達100元」即觸及注意標準，但對一檔動輒兩千元以上的高價股而言，百元波動根本很正常。規則的食古不化，造成了本不該有的管制干預。

此次新制的「台積電條款」，正是針對這個問題的直接回應。收盤價超過1,000元的個股，六個營業日價差須達300元以上才適用注意股規定；股價突破2,000元後，每增加1,000元為一個級距，標準也相應提高。這樣的分級設計，讓管制強度與股票實際波動的合理性比例相符，避免優質指標股在正常交易中反覆踩線，擾亂市場秩序認知。

處置期間的縮短，同樣是回應現實的必要調整。首次及第二次以上遭列為處置股票者，處置期間由原本的十個營業日縮短為五個營業日；若計算期間內同時因當沖交易占比過高而被列入注意交易資訊，處置期間也由原本的12個營業日縮短為七個營業日。這個改變的意義不只是天數的縮減，更是認知上的轉變。

市場的自我修復能力比監管者過去預設的更強，長達十天甚至12天的限制，在許多情況下不是在保護投資人，反而是在懲罰投資人。

此次改革也有尚未碰觸的核心命題，像美國、日本、韓國等成熟資本市場，並未採行台灣長達十多天的處置分盤交易制度，而是以盤中短暫暫停交易的熔斷機制作為市場冷卻措施。證交所對此明確表示，由於台股漲跌幅限制僅為百分之十，且有盤中價格穩定措施，現階段不考慮引進熔斷機制。這個說法有其邏輯，但也不應就此畫下句點。

台灣資本市場的國際化腳步並未停歇，法人占比持續提升，當市場的參與結構日趨成熟，相關監理框架也應持續與時俱進，而非以「不需要」作為長期定論。

更值得深思的問題是，制度的設計邏輯是否過時。現行處置制度以「漲跌幅度」和「成交量變化」作為觸發指標，在設計上預訂了「異常波動等於投機炒作」的假設。但在今日市場中，一家公司公布重大利多、業績大幅超越預期，股價短期急漲完全符合基本面，卻可能觸及同樣的指標而被列為注意或處置。如果制度無法區分「合理波動」與「投機炒作」，那麼管制本身就可能成為市場扭曲的來源，而非解方。

這次證交所同步建立每半年定期檢視機制，是值得肯定的制度設計。市場是動態的，監管框架若缺乏自我更新的機制，就難以避免脫節。但「定期檢視」能否真正發揮效果，取決於主管機關是否有足夠的意願來聆聽市場，以及能否在業界與投資人之間建立更透明的溝通管道。

台股近年來規模與股民持續擴大，已成為全球重要資本市場之一，此次新制的上路，希望不是終點，而是未來更符合國際資本市場制度的改革起點。

台股槓桿風險將有官方「儀表板」。金管會昨（4）日表示，將由證交所提供融資餘額、整戶擔保維持率、借券賣出占比及不限用途借貸等信用融資數據，以台股「儀表板」方式提供外界參考，力拚9月底上線。

因應政策，證交所昨日表示，未來將優先建置信用交易相關資訊儀表板，包含信用交易金額、大盤占信用交易比重等過去需自行計算的數據，並配合研議納入整戶擔保維持率，儀表板旨在呈現客觀公開數據供投資人參考，讓資訊朝向更公開透明方向。

近期台股大幅震盪，市場高度關注槓桿風險。由於CMoney公布的大盤融資維持率與證交所數據出現落差，相關數字隨後下架，也引發外界是否「蓋牌」的質疑。

證期局副局長黃仲豪昨日表示，金管會管理資本市場以「安全、透明、公平」為原則。其中「透明」原則是只要有助投資人判斷的重要資訊，都會要求證交所應提供詳細、正確、完整的數據。

金管會已責成證交所彙整投資人常用資訊，透過儀表板集中呈現。初步規劃包括信用交易融資餘額、整戶擔保維持率、借券賣出占比，及券商不限用途款項借貸維持率等數據。

黃仲豪強調，資本市場重要資訊「沒有蓋牌、只有亮牌」，金管會未來只會提供更多數據，讓投資人掌握市場信用交易與槓桿變化。

其中，市場最關注的融資維持率，將以「整戶」而非個股數據為主。

黃仲豪解釋，投資人帳戶通常持有多檔股票，券商判斷是否追繳或斷頭，也是綜合計算整戶擔保品市值與融資負債，不會只看單一個股漲跌。

即使其中一檔股票大跌，只要其他持股仍有足夠價值，整戶維持率未必跌破追繳線；反之，若多檔持股同步下挫，才可能真正推升斷頭壓力。因此，整戶維持率更能反映投資人的整體槓桿風險。

至於儀表板的更新頻率，及是否提供歷史資料，金管會將再與證交所研議。部分細項過去未必有系統化蒐集，須先確認資料完整性與可比性，再決定可以回溯的期間。

金管會也不會要求CMoney等民間平台停止提供資訊。金管會尊重民間機構的統計與呈現方式，但證交所將提供更完整、正確的官方版本，作為市場判斷台股槓桿風險的共同基準。

股票處置機制從監理的角度乃在冷卻市場過熱，降低炒作，避免短期內股價劇烈波動，維持市場的秩序。然而因處置期間過長與分盤撮合頻率偏低，加以預收款券，影響了市場各類投資人的交易活動，從而導致流動性下降，價格因無法即時交易而反映相關資訊，增加市場資訊不對稱，價格不確定性上升，同時亦增加相關的交易成本。是以如何平衡流動性、效率性、市場穩定性與處置機制的精準監理，實為重要的課題。

此次證交所修正注意暨處置規定，縮短處置期間，提高分盤撮合頻率與放寬高價股（逾千元）最近六個營業日收盤價起迄價差標準，對市場流動性、效率性、投資人交易活動等應具正面的影響，亦回應了近期市場的變化，有利於市場的正面發展。

檢視過去的處置措施，長達十個營業日（當沖過高者達12日），且撮合頻率間隔長達5分鐘甚至20分鐘。過長的處置期與過低之撮合效率，投資人交易策略與活動受到影響，極易造成市場個股流動性驟降、買賣價差擴大，進而干擾價格，並對法人避險、套利與一般投資人變現造成額外成本。 近年半導體與AI相關產業鏈的發展與成長，帶動了股市的上漲，台股市值成長，千金股數量顯著增加。舊制以「股價500元以上、六日價差100元」作為注意標準，對千金股而言僅為1%至3%的正常合理波幅，導致高價股頻頻誤觸注意指標。

本次修正注意暨處置規定，將一般處置期間縮短至五個營業日（當沖過高者縮短至七個營業日）。在期待達到「冷卻過熱投機情緒」的監理效果後，縮短被關「禁閉」時間，讓個股回歸正常交易機制，減少處置措施對交易活動與流動性的干擾，保障投資人交易權益。

此外，將受處置股票之撮合作業統一調整為約每2分鐘撮合一次。相較於舊制5或20分鐘較長間隔，提高分盤撮合頻率，可以降低相關資訊的積累而無法即時透過交易反應到價格，減少市場的資訊不對稱，提高效率性，同時較能在「降低高頻炒作」與「維持合理成交效率」之間取得平衡，較不破壞市場價格連續性，也讓投資人有更多參與交易機會。

另隨著產業發展與股市市值增長，將高價股注意門檻調升至「股價1,000元以上且六日價差達300元」，並調整2,000元以上之級距金額。此修正貼近千金股的真實交易特性，避免漲跌有限的高價股之正常市場評價調整被誤判為異常波動，回應市場的變化。

綜合觀之，股票處置機制要避免市場異常過熱與炒作，提供市場風險預警，維持交易秩序與市場韌性，但亦要避免影響投資人交易活動與干預個股評價，維持市場流動性與效率性，拿捏之間與平衡兼顧，實為重要的工作。以目前市場的現況，包括市場的發展與規模、投資人的成熟度與交易活動、國際市場的連結、整體的市場穩定機制、市場的韌性等，此次的修正對市場影響應是正面，值得肯定。

惟相關監視制度的合理性應與時俱進，建議未來仍需視市場發展狀況，定期檢視，以市場發展為核心，朝精準與差異化的監理方向優化，適時調整相關標準與機制，維持台灣在國際資本市場的競爭力並兼顧投資人保護的初衷，成為國際級的資本市場。

由臺灣證券交易所、臺灣期貨交易所、臺灣集中保管結算所與寶成國際集團，共同贊助200萬元支持偏鄉的體育發展，今年由屏東縣來義高中國中部、瑪家國中、東港高中國中部及長治國中等四校舉辦的2026「第12屆台灣少年足球聯誼賽」，自7月28日起歷經五天八場次賽事，於8月1日決賽成績揭曉，最終由東港拿下冠軍，來義奪得亞軍。

為善盡企業社會責任，證交所積極參與偏鄉體育活動，共同贊助偏鄉地區國中足球隊，支持政府培育體育人才向下扎根，推廣台灣足球運動，自2015年起分別贊助屏東縣來義高中國中部、瑪家國中、東港高中國中部及長治國中等多所國中少年足球隊之基本訓練經費，持續捐助球衣、球具、營養補助金等經費補助。

此外，每年辦理「台灣少年足球聯誼賽」，讓屏東足球小將們以球會友，一起在球場上揮灑青春的汗水，為團體更為自己爭取更高榮耀。

證交所副總經理杜惠娟於開幕致詞時表示，12年來，在贊助單位的強力後援下，四校足球實力大幅提升，不論在地區賽或全國賽中，皆屢創佳績，球員亮眼表現獲得各界肯定，期待未來能培養更多的足球好手。

金管會與國發會將於今年臺灣週期間共同主辦「TiBOOST創新大步計畫」，結合台灣AI產業優勢與資本市場「台灣創新板」（tib-創）的資源，向全球徵件，邀請海內外AI新創企業報名參賽，即日起至於9月29日為徵件期間，並於11月10日進行決賽。

「TiBOOST創新大步計畫」是呼應打造「亞洲那斯達克」願景，推動「AI新十大建設」政策，由臺灣證券交易所、臺灣集中保管結算所、櫃買中心及臺灣期貨交易所，攜手創投公會及私募股權公會共同辦理，參賽企業其技術或產品須符合「AI新十大建設」推動範疇，聚焦於AI智慧應用、金融科技、矽光子及量子科技等前瞻領域。

目的在匯聚政策方向、資本動能與創新能量，透過整合政府、創業投資機構（VC）及企業創投（CVC）資源，發掘具備技術優勢與國際市場潛力的優質創新企業，進而強化台灣資本市場與國際創新生態系的連結，鼓勵更多亞洲及國際新創企業來台掛牌創新板。

「TiBOOST創新大步計畫」活動核心在傳遞「未來性」與「高成長」兩大主張，將創新視為實現企業潛力關鍵，不僅是為建立市場對創新板作為新經濟平台的品牌認知，更是要協助優質企業透過資本市場的賦能，翻轉既有印象，從台灣大步邁向全球舞台。

此次競賽將邀請重量級VC及CVC代表擔任決賽評審，並提供500萬元的高額總獎金，前三名將分別獲得250萬、150萬及100萬元獎金，獲選團隊還能享有媒體曝光、新創基地進駐以及與資本市場專家交流媒合的機會，助力團隊加速技術商業化並接軌國際資本市場。

證交所持續優化創新板制度，提供具創新性及成長潛力企業多元籌資管道，促進創新能量與資本市場有效連結。透過TiBOOST創新大步計畫推動，發掘具國際競爭力之創新企業，並串聯資本市場資源，支持企業於不同發展階段持續成長，進一步吸引國際資本、創造長期投資價值，形成創新、產業與資本相互驅動的正向循環。

　由臺灣證券交易所、臺灣期貨交易所、臺灣集中保管結算所與寶成（9904）國際集團共同贊助屏東縣來義高中國中部、瑪家國中、東港高中國中部及長治國中等四校之2026「第12屆臺灣少年足球聯誼賽」，歷經5天八場激烈賽事，決賽成績揭曉，由東港拿下冠軍，來義奪得亞軍。

　　為善盡企業社會責任，證交所積極參與偏鄉體育活動，與期交所、集保結算所及寶成國際集團，共同贊助偏鄉地區國中足球隊，支持政府培育體育人才向下扎根，推廣臺灣足球運動。

　　自民國104年起分別贊助屏東縣上述四所國中少年足球隊之基本訓練經費，持續捐助球衣、球具、營養補助金等經費補助，此外，每年辦理「臺灣少年足球聯誼賽」，讓屏東足球小將們以球會友，一起在球場上揮灑青春的汗水，為團體更為自己爭取更高榮耀。

　　本屆聯誼賽主辦單位證交所副總經理杜惠娟於開幕致詞時表示，1 2年來，在贊助單位的強力後援下，四校足球實力大幅提升，不論在地區賽或全國賽中，皆屢創佳績，球員亮眼表現獲得各界肯定，期待未來能培養更多的足球好手。

　　杜惠娟同時期勉四個學校足球小將們，懷著夢想前進，秉持熱情茁壯，未來成為國家足球運動的種子球員，讓臺灣足球躍上國際舞台。

　　歷經八場精彩賽事，第12屆臺灣少年足球聯誼賽於8月1日圓滿落幕，賽後舉辦共同捐贈儀式，由贊助企業代表-杜惠娟、期交所協理許鈴佩、集保結算所副總經理王文政及寶成國際集團裕元教育基金會董事長李義男，聯合賡續贊助四所學校足球隊，總計200萬元。

　　為呼應打造「亞洲那斯達克」願景，推動「AI新十大建設」政策，金管會與國發會於2026年臺灣週期間，共同主辦「TiBOOST創新大步計畫」，結合臺灣AI產業優勢與資本市場「臺灣創新板」（tib-創）的資源，邀請海內外AI新創企業報名參賽。

　　競賽活動由臺灣證券交易所、集中保管結算所、證券櫃檯買賣中心及臺灣期貨交易所四大證券周邊單位，攜手創投公會及私募股權投資公會共同辦理。參賽企業其技術或產品應符合「AI新十大建設」推動範疇，即日起至9月29日為徵件期間，並於11月10日進行決賽。

　　活動計畫目的在匯聚政策方向、資本動能與創新能量，透過整合政府、創業投資機構（VC）及企業創投（CVC）資源，發掘具備技術優勢與國際市場潛力的優質創新企業，進而強化臺灣資本市場與國際創新生態系的連結，鼓勵更多亞洲及國際新創企業來臺掛牌臺灣創新板（tib-創）。

　　證交所表示，該計畫名稱「TiBOOST創新大步計畫」，象徵著為創新力量注入強大動能，以「一步接軌世界，大步邁向未來」及「A B oost Toward Your Next Big Step」，深刻詮釋此計劃的初衷。活動核心在於傳遞「未來性」與「高成長」兩大主張，將創新視為實現企業潛力的關鍵。

　　證交所強調，這不僅是為了建立市場對「臺灣創新板」（tib-創）作為新經濟平臺的品牌認知，更是要協助優質企業透過資本市場的賦能，翻轉既有印象，從臺灣大步邁向全球舞臺。

　　此次競賽將邀請重量級VC及CVC代表擔任決賽評審，並提供500萬元的高額總獎金，前三名將分別獲得250萬元、150萬元及100萬元獎金，獲選團隊還能享有媒體曝光、新創基地進駐以及與資本市場專家交流媒合的機會，助力團隊加速技術商業化並接軌國際資本市場。

　　決賽暨頒獎典禮定於今年11月10日，在台北漢來大飯店盛大舉行，目前計畫核心競賽活動已正式展開全球徵件，廣邀海內外AI相關領域之新創團隊參與，徵件範疇聚焦於AI智慧應用、金融科技、矽光子及量子科技等前瞻領域，詳細活動辦法請參閱活動官網：https://asi a-innovation-cup.tw/。

　　為完善創新企業成長過程所需之資本支持機制，證交所持續優化臺灣創新板制度，提供具創新性及成長潛力企業多元籌資管道，促進創新能量與資本市場有效連結。

　　證交所表示，透過TiBOOST創新大步計畫推動，期發掘具國際競爭力之創新企業，並串聯資本市場資源，支持企業於不同發展階段持續成長，進一步吸引國際資本、創造長期投資價值，形成創新、產業與資本相互驅動的正向循環。

台股近期震盪大，處置股流動性受到高度注目。臺灣證券交易所、櫃買中心昨（3）日宣布修正注意股、處置股制度三大變革，包含處置期間縮短、撮合交易時間縮短、千金股列注意股價差放大，新制將於10日上路。其中，注意股價差放寬放大，被市場稱為「台積電條款」。

市場人士認為，新制為符合現行台股結構的重磅優化措施，將提升流動性與交易效率。

證交所、櫃買中心昨公布修正「公布注意暨處置有價證券作業要點」，證交所副總經理杜惠娟表示，注意暨處置規定於1995年訂定，目的是在有價證券漲跌出現較大異常波動時，適度提醒投資人注意交易風險的冷卻措施。此次順應市場變化，調整處置股、注意股規定，並建立每半年定期檢視機制。

處置股方面，新制的處置期間縮短，撮合時間也縮短，即一般處置由十個營業日縮短為五個營業日，若含當沖過高者則由12個營業日縮短為七個營業日；普通交易處置股票的撮合時間，亦由原先每五分鐘或20分鐘，一律加快為約每二分鐘撮合一次。

注意股方面，將「六個營業日價差放大」，即當日收盤價超過1,000元的個股，且最近六個營業日價差達300元以上才適用注意股規定；股價逾2,000元後，每增加1,000元為一級距，價差標準相應增加150元，例如2,001至3,000元個股，價差標準調高至450元，依此類推。

主因現行規定的「六個營業日收盤價起迄價差達100元」可能觸及第11款注意標準，但近幾年台股結構轉變，千金股檔數最高曾達54檔，對千元高價股來說，只要漲跌一成，就會觸及警戒線。以權王台積電為例，歷年累計七次被列為注意股，最近一次於今年4月27日，當時收盤價2,265元、本益比34.19倍，因六日內價差達240元即觸發注意，一度引發市場敏感神經；權后聯發科今年5月更因價差達815元遭列處置股。

市場人士認為，對動輒二、三千元高價股而言，百餘元波動屬正常價格波動；但變成處置股時，遇到股市大幅修正之際，容易形成流動性問題。放大千金股六日價差後，可改善此問題。

新制上路當日仍在處置期者可直接適用解除，若已滿新制天數將立即解禁，未滿新制天數者則持續處置至滿再解除。證交所強調，未來原則上每半年將定期檢討相關規定。

韓國金融委員會（FSC）最近對股市推動一系列去槓桿化的政策，源起散戶狂熱投資單一股票槓桿與反向ETF（例如連結三星電子、SK海力士的兩倍正反向產品），加劇股市震盪，引發股災。在台灣，金管會雖尚未允許發行類似的極端槓桿產品，但在金融與股市圈中，「四貸同堂」現象成為令人擔憂的話題。

簡單來說，「四貸同堂」是指投資人為了快速籌措資金、開滿槓桿投入股市，同時掛載了四種不同的貸款來源：1.房屋貸款（增貸）：將名下不動產進行二次增貸或借出理財周轉金（利率相對低、額度高）。2.信用貸款：憑個人薪資與信用向銀行申請無擔保信用貸款。3.汽車貸款（消費貸）：將車輛作為抵押品貸款，或利用消費貸款。4.股票融資（或質押）：將買入的股票再次質押（質押借款）或開立融資戶，實施「槓桿再放大」。亦即，「四貸同堂」的核心運作機制，即是透過「房產套現→申辦信貸與車貸→購買股票→股票質押或融資」的多層疊加模式，本質上屬於極端的高槓桿操作。這種「借錢炒股」的風氣，在市場不同階段會帶來截然相反的巨大效應。

在股市多頭時期，散戶透過貸款源源不絕注入資金，推升大盤與熱門個股的成交量與股價。當散戶短時間內見到「借低利套高利」的利差（如借2%~3%信貸去買6%~8%的個股），會誘使更多人效仿，進一步拉高整體市場估值並助長投機交易。然而，在股市空頭與拉回時期，一旦市場發生大幅修正，融資與質押的股票將率先觸及維持率不足的問題。

若投資人無法補繳保證金，將面臨證券商強制平倉（斷頭）賣出，進一步引發「多殺多」連鎖效應。更嚴重的是，投資人的現金流已全數被每月的「四種貸款本息」吃掉，若股市暴跌導致「四貸同堂」者財務崩潰，不僅股票會被平倉，甚至會進一步波及不動產（房貸繳不出導致法拍），並為銀行體系帶來呆帳風險。若等到危機爆發才處理，往往為時已晚。

目前，中央銀行與金管會等主管機關已公開對「四貸同堂」現象提出警訊，密切監控銀行資金（如房貸周轉金、信貸）是否違規流入股市，並要求金融機構嚴格審查資金用途。

同時，若槓桿過高的狀況持續擴大，主管機關不排除祭出更嚴格的信用管制或限貸令，以防止散戶高槓桿爆發連鎖金融效應。然而，無論是信用管制或限貸令，都僅能控管「四貸同堂」中的前三項信用擴張。

我們認為，主管機關必須同步全面連結掌握投資人在股市中的「第四貸」與前三貸的關聯數據，才能確實控管極端擴張的股市信用風險。目前台灣由聯徵中心掌握個人的信用狀況（包含四貸中的前三貸），但「第四貸」（股票融資融券）僅有台灣證券交易所與台北櫃買中心兩大交易平台能夠掌握。

由於資料庫與運作體系不同，聯徵中心平時無法取得個別投資人的融資融券資料（僅在投資人違約交割時，證交所與櫃買中心才會回報給聯徵中心註記）。

台灣股票兩大交易平台與聯徵中心的主管機關皆為金管會，金管會應發揮跨平台整合角色，協助兩大股票交易平台與聯徵中心進行資料串接，包括：1.全面掌握信用數據：事先完整掌握個別投資人的總體信用狀況與槓桿程度。2.實施差異化融資成數：依據投資人的整體信用風險給予不同的融資成數，而非一律統一給予六成（60%）融資。

我們認為唯有透過精準且全面的信用控管，才能有效降低個體投資風險與整體金融體系的系統性風險。國人與主管機關切勿忘記2005年下半年至2006年間「雙卡風暴」所帶來的深刻金融與社會教訓。

臺灣證券交易所昨（3）日推出處置股新制，以解決流動性問題。證券商公會理事長陳俊宏指出，對於主管機關短期間做出反應，優化交易措施予以肯定，未來與國際制度更貼近後，有助進一步壯大資本市場。

陳俊宏同時提議，目前處置股制度中，對於個股當沖占比過高仍設有一定限制，但其實當沖對於中長期股價走勢影響不大，亦對市場交易不具威脅性，期盼主管機關下一次定期檢討時，能納入討論範圍，以利精進交易措施。

台股警示機制是因應當年主力時代，中小型股籌碼較為集中，容易遭到鎖定後大幅拉抬，證交所為避免散戶在股價上漲時過於追價，推出的「冷卻措施」，但隨台股進入法人時代，及人工智慧（AI）紅利行情造就40至50檔千金股後，顯得不合時宜。

「股價短線漲幅過大時，讓市場適時降溫還算合理，但這波台股行情快速拉回，處置股舊制反而讓要賣股票停損的人賣不掉，衍生市場流動性風險」，陳俊宏說。

陳俊宏認為，台股有護國神山台積電撐盤，這波回檔幅度相對有限，但健全的市場冷卻機制還是很重要，不然像鄰近的韓國股市大漲後又大跌，投資人心臟一定無法承受，亦會衍生不少社會問題。

風暴中的綠色巨頭，長榮集團內部從經營權到遺產之爭，是台灣商業史上指標的大型集團的商業爭奪戰，備受各界關注的不只是檯面上的你爭我奪，還有兄弟間互不相讓的暗箭明槍，宛如一場帝國皇權爭鬥的戰役持續展開。

長榮集團大哥張國華深陷內線交易疑雲，而事件下的家族鬥爭色彩揮之不去，面臨接班十年的最大挑戰，近期，檢調入門搜索，再度讓這個綠色帝國遭遇逆風。

業內人士指出，張國華接掌長榮集團十年，交出一張相當亮麗的經營成績單。外界原以為，隨著經營權之爭落幕，這座「綠色帝國」將迎來全新治理時代；然而，近期檢調因內線交易案搜索長榮集團相關人士，張榮發長子張國華接受檢方訊問，再度讓這場兄弟鬩牆之戲浮出檯面，過去十年，兄弟之間的動作從未停歇，甚至愈來愈狠。

家族內戰 比的是誰出手更狠

這起事件導火線源於兩年前，長榮創辦人張榮發的四子張國煒曾委任過的律師林文鵬，出面控告張國華涉嫌內線交易，這個告發的舉動，被解讀家族鬥爭之延伸。

一位熟悉金融操作的投資分析師說，長榮這種金額高達上百億元的股票交易案，肯定會被放大檢視。張國華買後將持股信託，至今未賣出，從買進時間點來推測，他想鞏固經營權及節稅的考量居多，除非笨得離譜，否則不會挖洞給自己跳。

然而，檢調恐不這麼認為。北檢根據證交所出具的交易分析意見書，長榮處分逾百億元的長榮航持股，張國華等內部人卻在「重訊公開前的禁止交易期間」大量買進海運股票，涉犯《證交法》內線交易罪。目前檢調持續偵辦此案中，但引起的波瀾，對這位長榮掌舵者而言，無疑是接掌十年最大考驗。

翻開50多年來長榮發展歷程，過去這十年，用脫胎換骨形容一點不為過。

張榮發2016年辭世後，長榮集團旋即爆發台灣企業史上最受矚目的家族經營權之爭。 但從2017年起，張國華就開始推進集團治理改革，相較於早年創辦人的強人領導以及晚期的保守策略，張國華更看重專業經理人制度，逐步淡化家族直接參與日常經營。

2022年，張國煒等弟弟派結盟張榮發女婿鄭深池挑戰大哥，突襲拿下控股公司長榮國際，才上市一年的長榮鋼鐵就爆發經營權大戰；最終張國華以一票之差險勝，而弟弟派則瓦解，確立了張國華主導地位，之後雖與三弟張國政協議海空分治，也因張國政未購入長榮航空股票，甚至幾乎出脫手中持股，自此整個集團步入張國華時代。

但經營權穩定並不代表家族紛爭結束。真正難解的是遺產。

張榮發生前立下密封遺囑，指定四子張國煒接任集團總裁，並由其繼承主要遺產。該遺囑效力已獲最高法院判決確認，但依《民法》規定，其餘三名兄弟仍享有特留分權利，因此遺產如何分配，仍需四名繼承人協商，相關法律程序至今尚未完成。

然而，熟悉內情的人說，這筆遺產價值早已不可同日而語。

疫情帶動貨櫃航運迎來史無前例的大多頭，新船陸續投入營運，長榮海運憑著當年的2.4萬TEU大船效益及加裝脫硫塔降低成本的策略，讓長榮海運從2021年起五年合計賺進8,165億元，在全球貨櫃航商中名列前茅。

營運佳績 讓繼承問題更難解

張榮發辭世時，遺產申報總額約240億元；但過去五年長榮海運股價與獲利飆升，加上長榮國際（巴拿馬）公司（EIS）等持股價值水漲船高，市場估計，目前相關資產已突破千億元，據了解，四兄弟近年分別領走超過700億元現金，合計近3,000億元。

也因此，相關司法攻防愈發複雜。目前，包括張國煒聲請撤換遺囑執行人，張國煒母親提起遺產分割訴訟，及張榮發基金會提起「死因贈與」訴訟等案件仍在法院審理中，希望依創辦人遺願，將部分財產持續投入公益用途，使整體遺產分配仍未完全定案。

接班或許已告一段落，但圍繞家族而生的司法戰，將繼續影響綠色傳奇。

7月台股震盪，市場波動劇烈，也讓投資人更加重視資產配置，在行情震盪加劇期間，不妨優先考慮即將除息的ETF，透過股息落袋為安，適度調配現金流。多檔ETF發布相關公告，如國泰台灣科技龍頭（00881）、國泰永續高股息（00878）、主動國泰動能高息（00400A），提醒想要參與此次配息的投資人，00881及00878是8月18日除息，最後申購日為8月17日；00400A則是8月5日除息，此次最後申購是8月4日。

根據投信投顧公會統計，截至2026年6月底，今年以來全台ETF定期定額交易戶數成長45.9%，顯示愈來愈多投資人選擇定期定額投資法；證交所資料亦指出，國泰台灣科技龍頭（00881）定期定額交易戶數較去年年底成長46.2%，國泰永續高股息（00878）也成長12.8%；其中，值得關注的是00881已連續66個月名列定期定額交易戶數前十大ETF，00878則是自2020年10月起，已連續69個月穩居前七名，更曾創下連續11個月蟬聯定期定額人氣冠軍紀錄，始終為高股息ETF中的人氣標的。

國泰投信建議，投資人可自身情況訂定不同理財目標進行配置，關注AI及台灣科技產業發展者，可透過國泰台灣科技龍頭（00881）布局台灣科技龍頭企業；選擇高股息策略的話，可選擇國泰永續高股息（00878）；希望透過主動管理，靈活掌握市場輪動機會者，則可關注主動國泰動能高息（00400A），藉由主動選股及靈活調整持股，把握不同市場環境下的投資機會。

市場波動無法避免，但紀律投資則是自己可掌握，透過定期定額搭配符合自身需求與目標的ETF策略配置，不僅有助於降低波動帶來的影響，同時亦有機會在長期投資過程中累積資產，把握台股與AI產業的長線成長契機。

第一金證券落實永續投資再獲佳績，獲得第六屆台灣永續投資獎-機構影響力楷模，連續五年獲得肯定。

第一金證券表示，非常榮幸今年再度得獎，顯示公司在永續投資上的努力持續獲得評審肯定，未來將持續以金融業影響力敦促產業重視與落實永續發展，促進投資、產業與社會三贏的正向循環。

第一金證券落實責任投資原則，以永續發展目標（SDGs）為投資核心元素，慎選投資標的，創造長期投資價值，持續強化投資前的評估及投資後的管理機制。

在投資前，首先排除集團之違反永續發展不可投資名單，再檢視標的是否為敏感性產業或坐落環境敏感區，以國內外ESG評分為指標，若綜合評分低於設定標準則排除投資。另外，對於承銷輔導之公司，ESG亦納入接案前檢視項目，協助被輔導公司導入永續發展相關政策及組織，促使重視永續發展以利上市上櫃。

投資後定期檢視被投資標的是否發生不符ESG的情事，與公司溝通要求改善，作為是否持續持有的參考，同時積極與被投資企業進行議合，參與股東會投票均審慎評估議案的合宜性，並檢視公司永續治理情形，決定議案支持與否，透過投票權行使，落實股東行動主義。自2021至2025年，第一金證券每年都獲證交所評選為盡職治理資訊揭露較佳證券商。

第一金證券依循國際永續發展潮流，持續與時俱進深化永續投資作為，配合母公司第一金控加入碳核算金融聯盟（PCAF）及科學基礎減碳目標倡議（STBi），每年依據PCAF方法學進行投資部位碳盤查，並導入第三方機構確信，另外，投資部位以2040年全球升溫不超過2℃之減碳目標，設定短中長目標，逐步降低投資碳排。

第一金證券以永續經營的理念，擘畫永續藍圖，發揮機構投資人影響力，促進產業界重視並遵循永續發展目標，未來將持續精進、深化永續發展作為，協助達成2050淨零碳排的國家政策。

7月台股震盪加劇，即將除息的ETF人氣攀升，透過股息落袋為安，可適度調配現金流，多檔將於8月除息的ETF已經陸續公告預估配息。

以國泰投信旗下國泰台灣科技龍頭（00881）來看，7月31日公告本次預估配息4.6元，以當日收盤價50.6元估算，單期配息率約9.09%、預估年化配息率約18.1%，創掛牌以來新高，將於18日除息，最後申購日為17日。

台股上半年含息報酬率破60.3%，觀察ETF上半年績效，投信投顧公會資料統計，00881除六個月報酬率達到79.37%，近一年、二年報酬率亦分別高達154.35%、154.17%，近三年為310.84%，展現長期投資實力。法人認為，近期台股波動持續放大，在AI產業趨勢不變下，建議可採取分批布局或定期定額策略，參與台股科技成長。

根據投信投顧公會統計，截至今年6月底，今年以來全台ETF定期定額交易戶數成長45.9%，顯示愈來愈多投資人選擇定期定額投資法；證交所資料亦指出，00881定期定額交易戶數較去年年底成長46.2%，其中，值得關注的是00881已連續66個月名列定期定額交易戶數前十大ETF，長期霸榜ETF人氣排名。

專家建議，面對震盪行情，與其天天緊盯盤勢、試圖預測市場高低點，應建立適合自己的投資方法。定期定額不僅能分散投資成本，也有助於降低市場情緒對投資決策的影響，透過長期累積，更有機會掌握企業成長所帶來的投資成果。

AI產業發展已由晶片延伸至先進製程、IC設計、AI伺服器、高速傳輸及電子零組件等完整供應鏈，具備技術能力優勢、產業領導地位及獲利成長動能的企業，可望持續受惠，00881聚焦台灣科技龍頭企業，一次布局完整AI供應鏈，適合透過定期定額掌握AI產業長線成長契機。

投資人可依自身情況訂定不同理財目標進行配置，關注AI及台灣科技產業發展者，可透過00881布局台灣科技龍頭企業及完整AI供應鏈，掌握科技產業長期成長契機。市場波動無法避免，但紀律投資可由自己掌握，善用定期定額搭配符合自身需求與目標的ETF策略配置，不僅有助降低波動帶來的影響，同時亦有機會在長期投資過程累積資產，把握台股與AI產業的長線成長契機。

臺灣證券交易所董事長林修銘與中華電信董事長簡志誠近日簽訂合作備忘錄，將合作在中華電信台中基地建置全新且專屬於證交所的備援資訊中心。本項建置案預計2029年完成，屆時除可提升證券市場交易安全，亦能積極落實資訊安全管控，強化整體證券市場資訊系統與網路安全韌性。

為響應政府政策，證交所近年積極打造「亞洲那斯達克」，同時受惠於AI浪潮及處於半導體供應鏈之全球核心地位，現已躍升為國際級資本市場，具備高流動性、高估值、外資投資活絡及完整科技供應鏈等優勢。因應股市多元化發展及變化迅速，證交所持續推動資訊基礎設施之升級，以確保交易系統之處理能力、穩定性及營運韌性，務求與市場發展的高度相稱，提供穩定、安全、不間斷的國際級服務。

中華電信為國內最具規模的電信業者，且具有豐富之高標準機房興建經驗。證交所與中華電信公司合作建置「遠端及時備援資訊中心」，主因為整合現有近端及遠端備援資訊中心功能，強化現行備援中心的資訊系統安全韌性，以及營運的自主與獨立性，並有效運用電腦系統資源、擴大培養專業人才、提升設備維護管理效能，能確切落實風險管控，對將來證券市場發展具有正面且長遠助益。

證交所表示，此備援資訊中心將依循全球化發展的潮流進行高規格打造，大幅優化電腦系統、網路系統的品質和效能，實現超低延遲與高併發處理能力。透過中華電信優質的資通訊技術實力，布建國際級綠能資料中心與強固網路拓樸，讓我國證券交易的IT基礎建設與國際其他主要交易所並駕齊驅。本專案不僅是階段性軟硬體設施的轉型與躍升，更是我國資本市場接軌國際的重要里程碑，完善且先進的資訊基石將能有效提升證交所之國際競爭力，吸引更多外資與跨國機構前來投資，展現台灣金融永續營運的國際科技實力。

特化股崇舜（7763）股票上市核准案於上月獲證交所核准通過，董事長鍾文清昨（3）日表示，依目前進度，預估年底前有望掛牌。

此外，崇舜也在兩岸啟動擴產，預計彰濱新廠2029年投產後，電子特化產品占營收比重，有望從目前的兩成左右，提高至四到五成。

展望今年，崇舜指出，在傳統旺季效應，以及AI帶動高頻高速銅箔基板樹脂需求增溫，加上機器人等終端應用帶動下，下半年營運表現可望優於上半年。

崇舜表示，為因應全球客戶對綠色化學與電子材料需求，已規劃於彰濱化工區，建置約4,000坪生產基地，預計於2029年正式投產。

　　臺灣證券交易所3日再度重申，證交所一向秉持「資訊透明、投資人保護及市場穩定」三項原則服務市場及投資人。資訊透明是證交所的責任，更強調市場上需要的是負責任、當責的資訊揭露機制。

　　針對近期市場對信用交易擔保維持率相關資訊多所討論，證交所強調，資訊公開的目的，在於協助投資人正確瞭解市場及評估風險，因此資訊揭露除應兼顧透明外，更應符合制度設計及真實反映市場情形，避免因資訊遭誤解而影響投資判斷，甚至造成市場不必要的波動。

　　證交所指出，依現行「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」規定，信用交易擔保維持率係以投資人整戶信用交易部位作為管理基礎，採融資、融券合併計算，並涵蓋投資人持有之上市、上櫃所有信用交易部位。

　　至於證券商辦理追繳通知或擔保品處分（俗稱斷頭），均係依投資人整戶擔保維持率是否達到相關標準進行判斷，而非依單一個股之擔保維持率辦理，現行制度亦不存在「單一個股擔保維持率低於130％即代表將遭追繳或斷頭」的機制。

　　證交所表示，市場上部分民間平台揭露或推估之「個股擔保維持率」，因無法掌握投資人整戶持有之融資、融券部位，以及其他上市、上櫃抵繳擔保品等完整資訊，其數值僅能反映民間平台依特定模型推估結果，並無法真實反映投資人整體信用交易風險，更不能作為判斷投資人是否將遭追繳或處分之依據。

　　證交所並表示，若投資人將此類資訊視為市場斷頭指標，據以進行投資決策，恐因誤判市場供需及風險狀況，而增加自身投資風險，甚至可能造成個股價格過度波動，不利市場穩定發展。

　　證交所提醒，證券商均依規定每日檢視信用交易客戶整戶擔保維持率，並於符合相關規定時主動通知客戶補繳擔保品或採取後續處理措施。投資人辦理信用交易時，應密切留意證券商通知，隨時掌握自身整戶擔保維持率及市場變化，妥善控管槓桿運用及投資風險，避免因市場波動影響自身權益。

　　證交所強調，未來仍將持續秉持資訊透明、投資人保護及市場穩定三項原則，持續精進資訊揭露及投資人教育，協助投資人正確認識信用交易制度及相關風險，並呼籲市場各界審慎解讀相關資訊，共同維護公平、透明、理性及穩健的證券市場。

　臺灣證券交易所3日公布總歸戶後的台股7月新開戶人數再增11.88 萬人，累計開戶人數達1,460.68萬人新高；少年股神持續入市趨勢不變，30歲以下開戶人數增加75,929人、占比超過6成，達63.89％。

　　今年來台股漲勢銳不可當，7月雖拉回，但內資資金龐大，開戶人數仍源源不絕，總開戶數再刷新高，不只少年股神續入市，青壯年及老年族群開戶人數也都較過去明顯上升。

　　證交所公布台股開戶人數依開戶0～19歲、20～30歲、31～40歲、 41～50歲、51～60歲以及61歲以上等年齡層公布，7月新開戶人數較 6月各增加43,116人、32,813人、15,172人、14,395人、8,296人、3 ,355人等，另法人單月也增加1,693人，合計7月單月淨新開戶（新開戶人數減去註銷人數）為118,840人。近年來台股多頭行情強強滾，尤其今年上半年台股與日、韓股市及費半指數齊創高，內資大舉轉進台股，股市開戶人數表現成為觀察股市多空方向的重要溫度計。

　　受惠市場看好年底台股有機會衝5萬點，甚至53,000點或更高，未來台股多頭架構不變，台股開戶人數今年上半年出現各年齡層齊揚情況，雖然仍以青少年增加人數較多，但40～60歲及61歲以上族群近幾個月都有穩定增長。

　　臺灣證券交易所與櫃買中心公布調整注意暨處置相關規定，金管會 3日強調，相關規定主要是提醒投資人注意交易風險，台股注意與處置制度從1995年起就有，其他國家都有類似監理措施，因此督導證交所及櫃買中心研議修改，研議完成後即對外說明。

　　金管會之前已公布「有關公布注意及處置股票制度之檢討情形」報告，短期就是調整注意股票警示標準、縮短處置時間，及強化資本市場各項財務業務訊息揭露；中長期的努力方向，將是通盤檢討公布注意及處置制度的妥適性，未來也是朝向此方向邁進。

　　金控主管指出，相關措施雖未一次到位，但對於增加個股的流動性有所幫助。這次證交所推出「調整處置期間」，主要就是個股若被打入處置股後，就會被分盤撮合、無法融資融券當沖等，流動性大降，因此朝縮短時間發展。

　　同時，這次證交所也加上彈性，「注意暨處置相關規定未來將建立定期檢視機制」，原則上每半年將定期檢討。金管會內部強調，定期檢討機制將可以因應國內外情勢與環境的變化。

　　金管會認為，上市櫃各項財務業務訊息揭露增加、法人說明會召開頻率拉高，各項財務業務資訊傳遞效率更迅速、資訊更透明，加上科技進步提升資訊傳播速度，因此處置期間可以縮短。

　　金管會這次督導證交所跟櫃買中心調整制度後，未來的中長期目標是持續蒐集國際相關制度發展趨勢，並徵詢各方意見，通盤檢討公布注意及處置制度的妥適性，兼顧市場效率投資人權益保障。

台灣ETF市場自2003年發行第一檔ETF：0050以來，近幾年台灣ETF市場不僅彎道超車其他領先台灣發行ETF的香港、韓國，已經位居亞洲第三大市場，此一發展結果是多年來受惠於主管機關的政策推動，以及龍頭投信業者引領產品創新，不僅吸引了國內與國外造市商、期貨商加入，客戶結構涵蓋內資、外資、法人、散戶的多元發展，形成市場的ETF生態系統，且近幾年吸引多家外資相繼加入在台灣發行ETF，能將國外成功發行產品、人才引進，都是共同推動台灣ETF跟上國際趨勢，持續創新高的重要關鍵。

台灣ETF市場的發展多年來有幾大重要變革與演進：

1.產品創新發展

從台股→海外、傳統→另類、原型→槓反、被動→主動型，將股票、債券、期貨ETF化。

2003年~2009年從連結台股指數的ETF開始發行，2014年底開放發行槓桿╱反向ETF，2015年起開始開放連結海外股市指數，貴金屬與商品期信ETF等另類資產，2017年發行首檔美債ETF，目前台灣債券ETF規模仍穩居亞洲第一大。

2.投資偏好轉變

從短期交易→長期配置。

2014~2015年因創新產品發行，如槓桿╱反向、貴金屬與商品等ETF，這類ETF吸引短線交易投資人參與，因此槓桿╱反向ETF的交易比重超過七成，但隨著台灣逐漸步入高齡化社會，投資人在產品偏好、投資行為上都出現明顯變革。

特別是在2020年之後，ETF產品偏好從海外轉向台股、從存股轉向存股+存債、從槓桿╱反向轉向高股息，近二年又從高股息轉向市值型，讓台灣ETF市場各資產類別的表現出現結構性轉變，同時帶動ETF基金化的產品：ETF連結基金出現飛躍式成長。

3.投資人結構轉變

從集中→分散、退休族群→年輕世代。

由於台灣ETF市場蓬勃發展，主管機關於2017年開放股票/ETF定期定額投資，臺灣證券交易所推出盤中零股交易制度，加上台灣資本市場結構邁向年輕化，年輕世代的加入，也讓多家券商推出App下單+零股+定期定額+ETF，使得近幾年零股、定期定額也成為推動ETF成長的穩定資金挹注來源，投資人也從單一ETF投資轉向多檔ETF的投資組合。

展望台灣ETF市場未來發展，除了近二年陸續開放主動式、多資產ETF發行之外，近年國際市場發展快速的資產代幣化，台灣主管機關也開始研擬相關法規，相信未來台灣在金融數位化、數位金融化的發展也將有機會跟隨國際發展趨勢，引發新一輪的投資變革。