投資等級債券基金最能受惠於降息，今年來淨流入金額超過4,000億美元改寫史上第二大，不但金額高於其他債券基金，更超越美股基金。法人預期，投資等級債券收益率有吸引力，有望持續受惠於降息周期，預期將持續吸引資金進場。

全球資金大舉流入投資等級債。統計顯示，截至9月底，投資等級債券基金已經連續23周獲得資金流入，今年以來總吸金量超過4,074億美元，為史上第二大淨流入。

今年前九個月，投資等級債券基金吸金金額遙遙領先政府公債、非投資等級債券、新興市場債等其他類型債券基金，是本波降息行情中最受歡迎的債種。不只如此，投等級債基金吸金金額也超過美股基金的3,073億美元。

聯博投信分析，積極參與降息行情，鎖住相對較高的債券利率，是全球資金大舉流入投資等級債券基金的主因。根據最新聯邦基金利率期貨數據，聯準會（Fed）可望在今年10月底、12月初的兩次利率會議各降息1碼（即0.25個百分點），明年可能還有2碼的降息空間，將有助於帶動債券利率進一步下滑。

彭博美國投資等級公司債指數目前殖利率約4.8%，高於過去20年長期均值4.15%。法人普遍認為，現在仍是鎖住相對較高債券利率的較佳買點，預期接下來全球資金仍將持續流入。

就經濟基本面來說，美國9月小非農ADP就業數據減少3.2萬，降幅創下兩年半新低。另外，紐約聯儲銀行最新調查也顯示，民眾預期未來一年失業率會上升。

美國政府因為預算僵局暫時關門，不僅使原訂在10月初發布的非農就業數據延遲，可能將進一步衝擊已經顯出疲態的美國勞動市場及經濟表現。市場評估，這讓體質較佳、較具經濟放緩抵抗力的投等公司債更具吸引力。

在ETF方面，台灣整體ETF市場在9月淨流出金額達535億元，其中，台股ETF淨流出約588億元，已是連續第三個月淨流出，主要是因為台股頻創新高，投資人趁機獲利了結。反觀債券型ETF則是9月唯一淨流入的ETF，單月吸金達211億元，也是連續第三個月淨流入，第3季備受市場青睞，一掃上半年疲態。

從券種來看，9月投資等級債ETF在各類債券中最受投資人青睞，淨流入達205億元。

聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕分析，投等債整體殖利率仍具吸引力，企業基本面雖轉弱卻維持穩健，預期投等債後續表現有望受惠於Fed緩步降息，推估因此吸引許多買盤進駐。

面臨Fed緩降息的環境，以主動聯博投等入息（00980D）為例，這是全台首檔主動式債券ETF，以美國等成熟市場投等債為核心配置，並鎖定中短天期債券，以因應潛在利率風險；產業分布包括銀行、能源、通訊等大型龍頭企業債，較能因應逐漸走緩的經濟局勢。

截至9月底，主動聯博投等入息平均票息率約7.7%，高於投等債指數，也高於非投等債指數，投資團隊積極參與Fed降息潛力下美國投等公司債的收益與價差機會。

另外，透過收益平準金機制，有助於提升每月配息金額的穩定度。

債券ETF除息旺季到來，主動聯博投等入息也將於11月13日首度配息，最後買進日為10月20日。每單位預估配發0.114元，以9月30日收盤價20.76元估算，年化配息率站上6.58%，在近期投等債ETF之中最高。

　臺灣邁向亞洲資產管理中心之路再傳捷報，全球最大ETF品牌-iSh ares，即將由其母公司貝萊德集團（BlackRock）旗下的貝萊德投信 引進臺灣，正式加入本地ETF市場，其募集的貝萊德iShares安碩標普 500卓越50 ETF，已向臺灣證券交易所申請掛牌上市，將成iShares品 牌首檔在台掛牌的ETF產品。

　　證交所表示，貝萊德集團作為全球資產管理業者的領導者，旗下的 iShares品牌，為全球發行規模最大的ETF系列，首度加入臺灣ETF市 場具高度指標性意義。

　　貝萊德投信表示，該集團深耕台灣超過20年，近年即開始積極評估 並規劃將集團旗下全球最大ETF品牌iShares引進臺灣。

　　為因應此策略布局，貝萊德近期已在臺擴編營運規模，並於今年8 月完成設立在臺首個區域中心，臺灣也因此成為該集團繼日本、香港 、新加坡和澳洲後，最新開拓的亞太區ETF市場，展現對臺灣市場的 高度重視與長期承諾。未來將持續引進多元化的資產管理解決方案， 深化在地化經營。

　　證交所表示，自金管會推動亞資中心政策，已有外資業者安聯投信 及聯博投信，首次加入臺灣ETF市場，此次全球領導者貝萊德投信引 進全球最大ETF品牌iShares加入臺灣資本市場，預期未來將吸引更多 國際資產管理業者將臺灣視為亞太區資產管理與投資決策中心，進而 創造資金、人才與創新的正向循環，為國內資本市場注入新動能。

　　美國聯準會啟動降息，市場預期後續仍有寬鬆空間。法人指出，降 息環境下債市重新進入有利循環，不同區塊的收益與利差優勢逐步浮 現，其中短天期非投資等級債、金融債與歐洲高收益債成為最受矚目 的三大焦點。

　　聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，歷史經驗顯示，非 投資等級債在聯準會開始降息後往往表現出色，3個月平均報酬達2. 4％、1年6.1％、3年更高達26.5％。短天期非投等債的短率與基準利 率連動性高，在降息期間可望同步下滑、帶來收益與資本利得雙重機 會。特別是在目前短率仍處高檔、長率下行有限的環境下，投資人可 依風險屬性配置短存續期非投資等級債。

　　但高利率維持時間愈長，信用體質較差的CCC級債券違約風險愈高 ，建議聚焦信評較優的BB級與B級。以聯博旗下「優化短期非投資等 級債券基金」為例，平均殖利率約6.5％，BB與B級債占比高達9成， 違約率僅0.1％，波動度甚至低於投資級債指數，並以「H.O.L.D.」 （高收益、高品質、低波動、短存續）策略穩健掌握利率轉折行情。

　　富蘭克林華美投信相對看好金融債。據ICE美銀指數資料，自2023 年停止升息至2025年降息期間，10年期以上美元金融債指數報酬率達 13.65％，優於長天期美債與新興市場債。主要因金融債受惠降息帶 來價格上漲，且具高安全性優勢。富蘭克林華美投信00986B ETF經理 人洪慧珊指出，S ＆ P統計金融債自1981年來平均違約率僅0.61％， 遠低產業平均值，顯示其兼具防禦與收益特性，適合在降息周期初期 布局。

　　瑞士百達資產管理則對美國公債持中性看法，認為市場低估通膨風 險。10年期美債殖利率已低於其長期目標4.25％，而關稅效應與核心 物價再加速可能使通膨回升，加上政治因素可能干擾聯準會政策獨立 性，進一步推升期限溢酬。

　　高雄資產專區開張三個月已有34家金融機構進駐。金管會14日公布 目前成績單，累計已核准17家國銀進駐高雄專區，若加上投信投顧1 3家、證券3家、壽險業4家，已有34家金融業者搶進高雄專區。

　　銀行局副局長王允中表示，今年5月上旬首波13家已開辦高資產業 務的銀行就爭先申請並獲核准進駐高雄專區，下半年金管會再加速核 准渣打、台新、凱基、永豐銀行等共17家銀行進駐，熱門申請試辦項 目包括授信、家族辦公室、跨境金融服務，但現在各家都還在設置系 統，且才剛開辦，尚未統計資產管理規模。

　　王允中指出，熱門業務包括「家族辦公室」對有傳承需求的客戶具 有吸引力，另外，「與投信投顧合作銷售未具證券性質的投資信託基 金」因是首次開放，也讓很多客戶感興趣；自行質借、保險融資及L ombard Lending詢問度也很高，也都是首次開放，所以詢問度也很高 。

　　保險局主主秘古坤榮說明，自今年7月開辦以來，已有5家壽險依專 區規定申請進駐，其中，國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、凱基人壽 已獲准，試辦財富管理業務、國際保險業務，且已推出「不適用人壽 保險商品死亡給付對保單價值準備金（保單帳戶價值）之最低比率規 範之保險商品」的專屬保單，還有OIU、OSU、OBU共同行銷合作推廣 或聯合開戶作業。

　　截至今年9月底，高雄專區試辦商品已有新契約28件、壽險銷售以 美元利變保險、分紅壽險為主，將持續鼓勵保險業者讚請進駐專區申 請試辦，並希望進駐專區的壽險業者持續開發符合高資產客戶需求的 保險商品。

　　證期局副局長黃厚銘指出，截至10月9日，證券商有3家、投信投顧 已有10家在專區試辦，主要進行未具證投資信託基金多通路業務，新 引進二檔境外基金，包含聯博投信、富達投信、保德信投信、富蘭克 林投顧、霸菱投顧、富盛投顧、全球投顧、第一金投信、統一投信、 瑞源投顧，3家證券商獲准進駐高雄專區，包含永豐金證券、中國信 託證券、兆豐證券。

力拚亞洲資產管理中心，金管會加速放行。金管會8日同意永豐銀 行進駐高雄資產管理專區試辦業務，並自其開辦日起試辦至2026年6 月30日止，目前累計已核准17家國銀進駐高雄專區，若加上證券期貨 、投信投顧12家、壽險業4家，已有33家搶進高雄專區。

　　這波進駐高雄專區，以銀行業、投信投顧業最為積極。金管會在今 年4月1日訂定發布「金融業申請進駐地方資產管理專區試辦業務作業 原則」，開始受理銀行申請進駐高雄專區試辦業務後，在今年5月上 旬首波13家已開辦高資產業務的銀行就爭先申請並獲核准進駐高雄專 區，下半年金管會再加速核准渣打、台新、凱基、永豐銀行進駐，以 形成金融聚落。

　　投信投顧業截至目前也有9家業者經金管會核准進駐高雄專區，包 含聯博投信、富達投信、保德信投信、富蘭克林投顧、霸菱投顧、富 盛投顧、全球投顧、第一金投信、統一投信，另有3家證券商獲准進 駐高雄專區，包含永豐金證券、中國信託證券、兆豐證券。

　　金管會指出，5月永豐銀行已獲准開辦高資產業務，這次申請進駐 高雄專區試辦業務類型涵蓋保險融資、金融資產投資組合貸款服務（ Lombard Lending）等項目，並依金管會要求，就高雄專區營運據點 的管理架構、內控制度、風險控管機制及洗錢防制等提出具體規劃， 及落實顧客權益保護與申訴處理機制，確保各項業務在試辦期間符合 法令並穩健運作。金管會也要求銀行指派專責人員負責督導相關業務 ，進一步強化自律管理能量。

　　金管會表示，迄今已同意17家銀行進駐高雄專區試辦業務，試辦業 務項目主要以授信業務（包括自行質借、保險融資及Lombard Lendi ng）、家族辦公室及跨境金融服務為主。金管會將持續秉持風險控管 與業務創新並重之原則，定期檢視試辦成果，持續研議下一階段推動 策略。

　　對銀行開放的22項服務，各家最看好家族辦公室服務、Lombard L ending及未具證券投信基金性質之境外基金產品、信託自行質借不受 五成限制產品等商機，保費融資服務、保單融資服務也是新的大餅， 各銀行積極搶攻。

聯準會9月中利率決策會議降息1碼至4.25%，並在會後聲明提及美國就業市場下行風險已經上升。根據點陣圖，官員們預測今年底前聯準會還會再降息2碼，代表今年全年預計降息3碼，超過6月預估的2碼，而明年還有1碼的降息空間。

相對債市終於迎來降息利多，台股則似乎面臨獲利了結賣壓。截至9月26日，台灣ETF市場僅有債券型ETF呈現淨流入，金額達275億元新台幣。反觀股票型ETF則流出205億，顯示國人資金也有暫離股市，轉向債市以卡位降息行情。

若進一步觀察，在台灣整體債券ETF中，投資等級債ETF淨流入達224億元新台幣，居各類型債券ETF之冠。聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕指出，投資等級債除了企業基本面較佳，目前殖利率水準也相對具吸引力，特別是部分BBB等級的殖利率已接近非投資等級債的水準，能幫助投資人以相對穩健的方式，強化收益潛力。

全台首檔主動式債券ETF-聯博投資等級債入息主動式ETF（00980D）目前的投資組合主要配置於投資等級公司債， BBB級債券占比約六成，另配置約19%的優選非投資等級債，有機會為投資人追求較佳收益機會並掌握聯準會降息契機。

00980D聯博投資等級債入息主動式ETF即將迎來成立後首次配息，10月21日為除息日，參與配息的最後申購日為10月20日，配息發放日預期為11月13日，建議投資人可評估自身風險屬性與投資需求適當布局。

　9月美國聯準會FOMC會議重啟降息循環，點燃債市資金動能，一周 間全球債券基金淨流入金額跳增百億美元，加上美國政府停擺，小非 農數據不如預期，引發市場對美國聯準會年底前降息2碼的預期心理 。隨著時序邁入第四季，台股掛牌的債券ETF也揭開第四季首次配息 序幕。

　　統計10月首批債券ETF配息，年化配息率站上6％的有8檔，包含3檔 非投等債、2檔BBB級債、2檔產業債，以及1檔主動債，顯見美國聯準 會啟動降息期間，仍以非投等債最能展現配息競爭力。而3檔非投等 債中，又以凱基美國非投等債（00945B）票面利率最高，很具配息底 氣，值得留意。

　　市場法人表示，當降息循環啟動，從銀行定存到高股息標的，都會 開始面臨一波降息潮，有現金流規劃需求的投資人，可以尋找殖利率 高、配息相對穩定的標的，加入資產配置中，強化投資組合的收益穩 定度；若現金流需求較高，甚至可將此類資產作為核心配置部位。

　　凱基00945B研究團隊表示，長線來看，債市走勢仍然以美國就業數 據與聯準會降息動作為主要觀察重點，美國政府單位停擺若導致官方 經濟數據發布延遲，聯準會將參考民間數據做為政策依據，近日公布 的小非農數據不如預期，帶動十年期公債殖利率走跌，加上通膨沒有 太大變化，預期年底前聯準會仍有降息2碼空間。

　　凱基團隊指出，考量年底前十年期公債殖利率將維持4～4.5％之間 區間震盪，美國經濟也沒有衰退風險，今明兩年非投資等級企業違約 率仍低於長期平均，債券ETF投資建議留意債信品質穩健、具備票息 吸引力的美國非投資等級債，以票息收益強化資產配置收益來源。

　　第一金優選非投債ETF經理王心妤指出，FedWatch最新利率期貨數 據，10月逾95％持續降息機率，今年底前預估有2碼降息空間，基準 利率有機會降至3.5％至3.75％間，明年還有進一步降息空間。

　　王心妤認為，美國利率政策轉折，市場對於未來半年貨幣市場仍有 高降息預期，持續降息資金寬鬆，有助信用資產後市表現，加上現階 段美國企業表現仍展現韌性，高盛預估今、明年標普500企業獲利成 長率分別高達7％及10％，獲利穩健支撐信用體質，研判預防性降息 環境有利非投資等級債券後市表現。

　　聯博投信固定收益資深投資策略師江常維分析，根據歷史經驗，在 聯準會維持利率不變階段後的降息期間，各類債券表現普遍出色，美 國公債與投資等級公司債在一年後的正報酬機率皆有7成以上。

　　其中，投資等級公司債的一年後報酬表現更可達7％，優於美國公 債的5.4％。

　債市終於迎來降息利多，台股則似乎面臨獲利了結賣壓。截至9月 26日止，台灣ETF市場單周僅有債券型ETF呈現淨流入，金額達新台幣 275億元；反觀股票型ETF則流出205億元，顯示國人資金也有暫離股 市，轉向債市以卡位降息行情。

　　依投信投顧公會資料顯示，雖然每月定期定額的ETF中均以股票型 ETF為主，但是近期單周ETF流向卻呈不同樣貌。

　　法人表示，在台灣整體ETF流向中，債券ETF明顯呈現淨流入，在債 券ETF中，投資等級債ETF最為吸金，單周即淨流入達224億元，居各 類型債券ETF之冠；其次是公債ETF為38億元；第三名則是非投資等級 債ETF的7.8億元。

　　聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕指出，投資等級債除了企業基 本面較佳以外，目前殖利率水準也相對具吸引力，特別是部分BBB等 級的殖利率已接近非投資等級債的水準，能幫助投資人以相對穩健的 方式，強化收益潛力。

　　富蘭克林證券投顧表示，聯準會重啟降息，不僅有利於美元計價債 市，亦可以嘉惠各類債市表現。

　　尤其，利差優勢減褪不利於美元，其他國家當地公債伴隨的貨幣部 位可望有匯兌收益挹注。若不知如何選擇標的，可採取以廣納各類債 券的美元精選收益複合債型基金，以及可受惠融資成本下降的公司債 型基金為配置核心，並搭配全球當地公債或新興國家當地公債型基金 。

　　若從中長線角度來看債市，新光投信投資團隊表示，歷史經驗，降 息循環帶動長債價格上揚，且長債殖利率目前維持6％左右水準，優 於美10年期公債的殖利率4％附近。

　　除了美國聯準會動向、經濟展望、利率點陣圖之外，美俄烏等地緣 政治發展、美通膨數據等都是影響未來美國降息節奏與幅度，如果投 資人從長期投資配置或存債角度來布局美國長天期投資等級債券ETF ，反而可以掌握債券價格隨殖利率彈升後的低接機會。

　　新光投信表示，投資可以鎖定訴求BBB等級為主的投資債券，另外 ，像長天期金融債、電信債等ETF，也都能提供穩定息收並有機會獲 取債券價差機會，可以兼顧總報酬與平衡波動風險，中長期投資價值 浮現。

　　金管會為提升國內資產管理人才與技術，擴大資產管理規模並朝向 國際化發展，發布「鼓勵投信躍進計畫」，本年度金管會認可元大投 信、統一投信及中信投信等三家投信事業，且為鼓勵境外基金機構增 加對台投入，共同參與發展我國資產管理市場，發布「鼓勵境外基金 深耕計畫」具體措施。本年度金管會認可聯博、安聯、施羅德、景順 、摩根、野村、貝萊德、富達、鋒裕匯理、Goldman Sachs及富蘭克 林等11家資產管理集團。

　　金管會指出，元大投信符合基本條件、三面向及其他對提升我國資 產管理業務經營與發展有具體績效貢獻事項，可適用基本優惠措施及 兩項選擇優惠措施；統一投信及中信投信符合基本必要條件、二面向 及其他對提升我國資產管理業務經營與發展有具體績效貢獻事項，可 適用基本優惠措施並適用一項選擇優惠措施。

　　境外基金方面，聯博、安聯、施羅德、摩根及富達計五家資產管理 集團分別符合五項評估指標，可適用兩項優惠措施，得於符合境外基 金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外基金或與同類型投信基金投 資規範不符的境外基金、依據境外基金管理辦法第27條之2規定，申 報境外基金募集及銷售案件；或加速境外基金衍生性商品持有限制專 案豁免申請案的審查期間。

　　景順、野村、貝萊德、鋒裕匯理、Goldman Sachs及富蘭克林計六 家資產管理集團分別符合四項評估指標，可適用一項優惠措施，分別 得於符合境外基金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外基金或與同 類型投信基金投資規範不符的境外基金；或其總代理人申請代理境外 基金的每次送件基金檔數上限為三檔。這11家資產管理集團於我國募 集銷售的境外基金國內投資人投資比率上限均得放寬為70％。

自美國2022年啟動升息循環以來，與美國貨幣政策不同調的日圓一路走貶，帶動台灣掀起一波日圓換匯潮。投信投顧公會統計，截至8月底，國人持有日圓計價境外基金金額達新台幣794億元，年增71.2%，更較3年前成長逾5倍。相較之下，美元與歐元計價境外基金僅年增7.6%與7.5%，澳幣甚至下滑8.1%。

為協助投資人掌握契機，聯博推出日圓避險級別「投資福袋」，精選5檔旗艦基金，具備三大優勢。首先是活化閒置資金。日圓資金若僅放在銀行帳戶，利息有限；但若配置於基金，隨著日本因通膨壓力邁向升息，資產有望放大。

其次是投資標的多元。聯博「投資福袋」涵蓋境內外5檔代表性基金，橫跨股、債與多元資產。包括全台最大債券基金「聯博-美國收益基金」，採槓鈴策略兼顧投資等級與非投等債；深獲台灣投資人青睞的「聯博-美國成長基金」，規模逾新台幣480億元，聚焦科技、醫療、消費三大產業；「聯博-全球多元收益基金」結合收益、產業趨勢與股市動能因子，追求收益與成長雙目標；另有「聯博全球非投資等級債券基金」與「聯博-優化波動股票基金」，提供分散配置工具。

第三是降低匯率風險。國際政經局勢動盪，日圓波動難測，若透過避險級別基金，可降低日圓與美元間的匯率衝擊，避免匯損侵蝕投資報酬。

聯博指出，從長期來看，日圓具貨幣政策正常化與資金回流契機，結合多元投資標的與避險機制，能協助投資人靈活運用手中閒置日圓，在全球市場波動中爭取收益與成長空間。不過，投資人仍須依自身風險承受度與資產配置目標，審慎規劃進場時機，才能將「滿手日圓」轉化為投資優勢。

　根據投信投顧公會最新統計，截至8月底，國人投資境外基金持有 幣別結構出現明顯變化，其中以日圓計價基金最受青睞，持有金額達 794億元、年增率高達71.2％，不僅遠高於其他幣別，更比三年前大 增逾五倍。

　　依投信投顧公會資料顯示，相較之下，美元與歐元計價基金年增率 僅約8％，澳幣則逆勢下滑8％，顯示投資人持有幣別正重新洗牌。進 一步觀察，自2023年底至2025年上半年，日圓計價基金資金呈爆發性 成長，規模從237億元躍升至681億元，近二月日圓計價基金規模再跳 升至794億元，不難看出持續持續流入中。

　　專家指出，關鍵在於日圓兌新台幣長期處於0.20至0.23區間，加上 日圓定存利率極低，投資人紛紛趁匯率低點換入日圓，日圓愈貶投資 人買愈多，有的人自嘲「自己窮到自剩日圓」。為了讓投資人消化手 中的日圓，不少法人都持續推出日圓級別的共同基金。隨著需求湧現 ，日圓計價基金數量大幅增加，已由2018年的63檔增至2025年8月的 170檔，其中日本股票基金67檔。

　　聯博投信分析，近期日本政局動盪一度推貶日圓，但美國重啟降息 後，美日利差收斂，資金有望回流日圓資產。長期而言，日本推動貨 幣政策正常化方向不變，日圓資產仍具潛在價值。為此，聯博特別推 出「日圓避險2級別基金福袋」，精選全球非投資等級債、美國收益 、美國成長、優化波動股票及全球多元收益等五檔旗艦基金，具備「 活化閒置日圓、布局多元資產、降低匯率風險」三大優勢。

　自美國2022年啟動升息循環以來，與美國貨幣政策走勢不同調的日 圓持續走貶，帶動台灣一波日圓換匯潮。據投信投顧公會統計，截至 8月底，國人持有日圓計價境外基金金額約新台幣794億元，年增71. 2％，更較三年前成長逾5倍。相較之下，國人持有美元與歐元計價境 外基金金額，僅分別較去年同期成長7.6％與7.5％，澳幣則下滑8.1 ％。聯博投信表示，台灣人喜愛赴日旅遊，不少人習慣趁匯率低點搶 進日圓，造成滿手日圓現象，若能透過日圓級別基金活化閒置資金， 不僅可望提高資金效益，還能進一步放大旅遊基金。

　　近期日本首相閃辭引發政治動盪，日圓一度急貶，但聯準會9月利 率會議後決議重啟降息循環，帶動美日利差收斂，資金可望回流日圓 資產。

　　聯博投信強調，日本逐步推進貨幣正常化仍是既定方向，雖然在不 確定性未消除之前日圓可能呈現震盪格局，但對長期投資人來說，可 考慮日圓避險2級別基金成為資產配置的工具之一。為因應投資人需 求，聯博推出日圓避險2級別投資福袋，精選五檔旗艦型基金，具備 三大優勢：優勢一：活化閒置日圓，發揮資金效益。優勢二：投資標 的選擇多元，可望分散風險、掌握全球契機。優勢三：降低匯率波動 風險，避免匯損影響投資收益。

　　以聯博－美國收益基金為例，該基金為全台最大債券基金，採用聯 博獨家槓鈴策略配置投等債及非投等債，攻守兼具。聯博-美國成長 基金為深獲台灣人青睞的美國股票型基金，國人持有金額達新台幣4 80億元，聚焦科技、醫療、消費三大產業，鎖定成長性佳、品質優異 、評價合理的美國大型成長股。聯博－全球多元收益基金採動能高股 息策略，結合收益、產業趨勢與股市動能因子，追求收益與成長雙重 目標。

　　國際資產管理巨頭近期不約而同加大在台布局。富達、聯博與貝萊 德三大外資投信相繼宣布重大投資與組織強化措施，不僅凸顯台灣在 亞太資產管理版圖中的戰略地位，更展現外資對台灣市場長期成長潛 力的高度信心。

　　富達投信23日宣布在台增設「全球全委客服中心」（Global Mand ate Services），強化跨境協作並提升台灣在區域中心的角色。新團 隊將專責協助機構法人客戶，提供新客戶導入、法規調整、營運流程 優化等服務，支援跨台灣、歐洲及中東市場。

　　富達國際大中華區銷售業務負責人暨富達投信董事長李少傑強調， 台灣金融人才專業且具國際視野，將支撐公司亞太業務發展，並在明 年迎來在台成立40周年之際，深化人才培育與跨境合作，提升台灣在 全球資產管理產業的影響力。

　　貝萊德投信也於9月成立「亞太區客戶服務平台」，支援亞太區機 構與財富客戶團隊，專注於客戶服務、產品支援及跨市場協作，全面 提升服務品質與規模效益。貝萊德投信董事長謝宛芝表示，台灣投資 市場正快速進化，投資人需求日益多元且細緻，展現出高成熟度與國 際視野。

　　這次於台灣成立亞太區客戶服務平台，不僅強化在區域內的服務品 質，更彰顯貝萊德對台灣在亞洲資產管理版圖中關鍵角色的信心，深 信台灣市場具備豐厚潛力。

　　隨著新團隊的成立，貝萊德將進一步結合全球資源與在地專業，為 亞太區域投資人提供更全面的支持。此凸顯台灣在亞洲資產管理版圖 的關鍵角色。

　　聯博集團日前宣布亞太區領導層交接。現任全球機構業務主管Mic hael Thompson將接任亞太區執行長，並將移居新加坡帶領區域業務 ；台灣執行長翁振國升任亞太區副執行長進一步拓展其對區域策略與 成長的貢獻。聯博總裁兼執行長Seth Bernstein指出，新領導團隊將 延續「以客戶為先」的準則，並善用全球視野與在地經驗，協助投資 人應對市場挑戰。

　　美國聯準會重啟降息循環，不僅牽動利率走勢，更直接影響全球資 金流向，觀察近期資金已提前卡位，債市熱度正快速升溫，統計至8 月底，全球中短天期債券ETF（10年以下）持續受到追捧，過去兩個 月合計淨流入達606億美元，遠高於長天期債券ETF的75億美元。

　　聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕分析，隨降息重啟，中短天期 債券利率將隨基準利率下行，資金流入動能自7月以來持續延續，成 為市場首選標的。資金對公司債的態度也明顯轉折，從3月、4月淨流 出轉為5月以來的強勁淨流入，5月至8月公司債ETF吸金高達741億美 元，遠超過政府公債ETF的317億美元，為後者逾兩倍。

　　台新投信研究團隊指出，當美國10年期公債殖利率高於基準利率， 往往是布局投資等級債的良好時機。目前國內投資級債ETF平均到期 殖利率逾5％，加上BBB級債收益率更高，具備長線吸引力。聯準會4 月起放緩縮表，有助增加債市流動性，但川普政策步調變化大，尤其 關稅議題反覆，仍令金融市場波動加劇。在此環境下，月配息投資等 級債ETF，特別是10年期以上的中長天期標的，不僅可享穩定現金流 ，還具備利率下行下的資本利得機會，投資價值回歸。

　　第一金投信優選非投債經理人王心妤認為，今年底前預期聯準會仍 有2碼降息空間，明年甚至進一步寬鬆，降息循環將利多信用資產， 非投資等級債憑藉較高票面利率與企業獲利維持成長，違約風險有限 ，吸引力持續上升。

　　同時，降息將降低企業融資成本，有助財務體質強化，建議投資組 合應同時配置短期與長期債，以平衡收益與風險，降低波動度。

　　整體而言，隨聯準會降息，債市資金派對將重新啟動。法人強調， 短天期債具防禦優勢，中長天期投資級債兼具配息與潛在價差機會， 非投資等級債則在利率下行下進一步增添吸引力，建議依風險承受度 ，採取多元化配置，以在降息循環中掌握收益與穩健並重的投資契機 。

迎接美國聯準會（Fed）降息來臨，下半年以來，資金簇擁中短天期債券ETF。聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕表示，Fed繼續降息，可望帶動中短天期殖利率隨基準利率下滑。9月以來，全球資金延續7月以來的動能，持續流入中短天期債券ETF。

聯博最近推出全台首檔主動式債券ETF，即主動聯博投等入息（00980D），自掛牌六周以來受益人數成長逾35%。鍾郁婕指出，Fed降息可能造成美元貶值。00980D因應匯率波動，會針對匯率作適度避險，有機會緩衝匯率風險。另外，00980D採跨債種與天期的主動選債策略，投資團隊目前主要布局中短天期債券，可望受惠於Fed降息行情。

目前市面上幾乎所有的被動型投等公司債ETF均聚焦於天期長達10年或是20年的債券，利率風險與債信風險都較高，波動風險也往往較大。

聯博投信指出，00980D採取主動式投資管理，投資組合不受限於績效指標，更能全面掌握各天期投資等級公司債的機會。目前00980D天期少於10年的債券占比逾七成，降息後表現有機會優於長債。

美國就業數據疲弱、通貨膨脹未惡化，市場高度預期Fed年底前將持續降息。

受到降息預期影響，全球中短天期債券ETF（10年以下）在7月及8月持續受資金青睞，兩者合計淨流入約606億美元，是長天期債券ETF約75億美元的八倍。

聯博投信指出，美國最新非農就業新增2.2萬人，遠低於市場預期的7.5萬人，失業率也向上攀升到疫情以來最高的4.3%。除此之外，近期公布的數項勞動市場數據例如小非農ADP就業數據、初領失業救濟金人數等均遜於預期，進一步確認美國勞動市場正在降溫。

聯博投信表示，根據最新聯邦基金利率期貨，市場投資人預期Fed年底前降息幅度由原本的2碼（即0.5個百分點）擴大至3碼，美國公債殖利率下滑幅度放大，帶動投資等級公司債9月以來表現優於政府公債、新興市場債、非投資等級債等其他債種。9月以來，彭博美國投資等級公司債指數漲幅已超過1.5%。

Fed在本周召開利率會議之後，年底前另外還有10月及12月兩次利率會議。聯博指出，Fed今年底前預估將降息至少3碼，且明年底前可能還有至少3碼的降息潛力。

聯博分析，相較於歐元區、英國、加拿大、澳洲等其他主要央行今年已陸續降息，Fed在主要央行中今年最晚降息。目前聯邦基金利率仍處於高於長期平均值的相對高檔，未來美債利率較其他國家更具下滑空間。因此，如果投資人想要參與降息行情，美國正是首選。

聯博統計，截至8日為止，彭博美國投資等級公司債指數殖利率為4.74%，高於過去10年長期平均值的3.8%，目前平均債券價格95.7元，低於過去10年長期平均值101.6元。根據歷史經驗，降息往往有助於帶動債券殖利率下滑、價格上漲，因此投資人可以把握本次降息前殖利率較高、價格較低的投資等級公司債買進機會。

鍾郁婕表示，近四個多月以來，全球資金對公司債ETF的偏好也出現轉折。全球資金從3、4月淨流出公司債ETF，轉為5月以來的淨流入。今年5~8月全球公司債ETF資金共流入741億美元，高於公債ETF的317億美元，是後者的逾兩倍。

市場強烈期待美國聯準會（Fed）將於本周降息。法人指出，全球債市迎來新的投資契機，各類債券各擁利多，投資人可以透過布局多元債券，在獲取收益之外，追求資本利得的空間。

Fed即將召開利率會議，年底前還有10月及12月兩次利率會議。最新聯邦基金利率期貨顯示，投資人預期Fed年底前降息幅度由原本的2碼（即0.5個百分點）擴大至3碼，且明年仍有機會降息3碼。

聯博投信表示，相較於歐元區 、英國、加拿大、澳洲等其他主要央行今年已陸續降息，Fed至今仍維持利率不變，在主要央行中最晚降息。目前美國聯邦基金利率仍高於長期平均值，未來美債殖利率的下滑空間大於其他國家。

聯博看好投資等級債可望受惠於降息行情，且目前殖利率高於長期平均、價格低於長期平均。到8日為止，彭博美國投資等級公司債指數殖利率4.7%，高於10年長期平均值3.8%；平均債券價格95.7元，低於10年長期平均的101.6元。

瑞士百達資產管理指出，降息有望帶動非投資等級債券需求。不過，長期通貨膨脹前景仍不明，宜優先配置存續期短、波動低的信用債，以提升資產配置的穩定性與可控性。

百達指出，全球經濟與政策不確定性上升，債券也宜配置在多個成熟市場，以進一步分散潛在風險。尤其歐洲非投資等級債受惠於企業財報表現穩健及信用市場基本面健康，績效優於美國非投資等級債。

在新興市場債方面，富蘭克林投顧指出，美元跟隨美債殖利率下滑，新興國家當地貨幣債券可望有匯兌收益。從今年年初到9月8日為止，以ICE美銀美林債券指數為例，新興市場當地公債指數換成美元上漲12.6%（其中有5.1個百分點來自於匯兌貢獻），優於新興市場美元債的9.1%和美國公債指數的5.7%漲幅。

今年為主動式ETF元年，自首檔5月5日掛牌以來，目前己經有八檔相關產品，總規模在9月正式跨過500億元大關，主動式ETF持續成為市場討論焦點，尤其隨著台股來到高檔震盪，選股困難度提升，台股主動式ETF持續成為盤面吸金要角。

根據CMoney統計至3日，八檔主動式ETF總規模來到517.96億元，其中，主動統一台股增長205.13億元、主動群益台灣強棒162.52億元、主動野村臺灣優選41.07億元、主動野村台灣50為40.42億元，主動中信ARK創新、主動安聯台灣高息、主動聯博投等入息、主動台新龍頭成長，規模則介於12.08億元至22.92億元之間。前四大主動式ETF都是投資台股，且市占率依序為39.6%、31.3%、7.9%、7.8%。

從績效表現來看，近一月以及近一季加權報酬指數3.1%和16.6%，同期間，主動統一台股增長績效都是同類型第一，分別為7.7%和29.6%；主動群益台灣強棒則為7.5%、27.2%；主動野村臺灣優選6.5%、20.3%。

目前規模最大的主動統一台股增長5月27日掛牌上市，挾著優異的績效優勢，上市至今共71個交易日，在第70個交易日（9月2日）規模突破200億，近期台股呈現高檔震盪，也帶動資金潮，已連續八個交易日吸引資金，總計上市以來有41個交易日呈現淨申購。

統一投信台股研究團隊指出，財政部看好台灣2025年出口總額將首度挑戰5,000億美元大關，隨著出口表現續強，台企獲利預估逐步上修，過往困擾市場的「匯損」、「提前拉貨恐損後續接單表現」的陰霾漸遠。在獲利可期和不確定性下降的助攻下，有助於修復台股估值，預估9月超級央行周登場前，台股較大機率將呈現震盪向上格局。

主動群益台灣強棒經理人陳沅易指出，當前並未出現重大利空消息，短線修正後有較高機率迎來反彈行情。從台股後市來看，應著重企業長期競爭優勢的重點，加上對台股科技產業長期保持成長的樂觀態度，在AI逐漸取代消費電子產品成為未來趨勢下，台灣最重要的半導體與硬體相關概念股皆可望迎來新一波的周期成長。

8月最後一周，台灣ETF市場隨著美國就業數據走弱，聯準會主席鮑爾於8月底的全球央行年會釋放鴿派訊息，債券型ETF受國人資金青睞，單周淨流入113億元，創下連續三周淨流入的趨勢，推估可能是部分台灣投資人提前卡位債券降息行情。美國就業數據爆冷，9月降息預期升高，建議投資人把握降息前投等公司債收益與價差潛力。

美國7月非農就業僅新增7.3萬人，遠低於市場預期，此外，過去兩個月就業數據也遭到大幅下修，下修幅度加總近26萬人，顯示美國勞動市場正明顯降溫。

聯準會貨幣政策的兩大目標即是追求勞動市場穩定及控制通膨，最新就業數據爆冷，增加了今年底前聯準會再次啟動降息的可能性。今年底前，聯準會還有三次利率決策會議，分別在9月16至17日、10月28至29日與12月9至10日，聯準會可望在這三次利率會議上各採取1碼的降息幅度。

聯準會在去年12月調降利率至今，已超過八個月維持利率不變，讓投資等級公司債殖利率持續處於5%左右的相對高檔，如今數據證實經濟已見降溫，看好聯準會即將重啟降息，可望帶動債券殖利率下滑。

過去一年，聯準會降息幅度合計1%，期間美國1年期公債殖利率從4.5%降至3.9%，但30年期公債殖利率反而從4.1%攀升至4.9%。這是因為中短天期利率與基準利率的連動性較高，較能直接受惠於降息而下滑，而長天期利率還會受到財政赤字、長期經濟與通膨前景等諸多因素影響，走勢較難掌握與預測，未必能受惠於降息。想要掌握聯準會即將降息行情，鎖定中短天期投等公司債，將有助於提升投資勝率。

回顧整個8月，債券型ETF淨流入1.5億元新台幣。此外，債券ETF市場出現了值得注意的轉折，中短天期債券ETF（10年以下）在8月單月淨流入約新台幣7.5億元，而長天期債券ETF則呈現淨流出近6億元。聯博投信ETF發展部副總經理鍾郁婕指出，這主要是因為中短天期利率與聯準會基準利率的連動性較高，較有機會直接受惠於降息，吸引投資人提前進場布局，進而帶動資金流入。

全台首檔主動式債券ETF—主動聯博投等入息ETF（00980D）於8月4日正式掛牌以來，持續受到市場關注。鍾郁婕表示，00980D目前的投資組合以中短天期的投資等級債券為主。根據芝商所（CME）FedWatch 統計顯示，預期聯準會在9月降息的機率超過八成，該ETF預估更有機會因應當前市況並掌握聯準會降息契機。此外，該ETF適度配置兩成以下的非投資等級債，也有助於增加收益競爭力，以滿足投資人需求。

00980D以投等公司債為主，另國家配置逾七成為美國，高度參與聯準會降息下投等公司債收益與價差潛力。有別於目前市面上幾乎所有的被動型投等公司債ETF均聚焦於天期長達10年或是20年的債券，利率風險較高的影響下，其波動往往較大，但00980D採主動投資，投資組合不受限於績效指標，更能全面掌握各種天期投等公司債機會。現階段天期少於10年的債券占比逾七成，有助於降低長債波動。

00980D掛牌上櫃以來，規模持續成長，受益人人數已成長逾三成。該ETF預計在10月中下旬除息。若如市場預期聯準會在9月降息，後續表現仍值得密切關注。

　　美國聯準會主席鮑爾於Jackson Hole央行年會暗示降息時機將至， 帶動全球股債市齊揚。法人指出，美債殖利率下滑使投資等級債與非 投資等級債同步走強，降息預期推升固定收益資產吸引力，但新興市 場本地貨幣債仍須留意匯率風險。

　　富達固定收益團隊表示，市場資金風險偏好回升，債券與股票同漲 ，支撐利差持續收斂。投資等級債受技術面支持，延續七月漲勢，預 期行情可持續至夏末；但受關稅衝擊的部分產業防禦力不足，仍需審 慎觀察。非投資等級債方面，歐洲與亞洲表現突出，受惠於利差緊縮 與基本面穩健，具相對吸引力。新興市場債則表現分歧，強勢貨幣主 權債上漲1.3％，優於企業債的0.9％，本地貨幣債則因外匯走弱下跌 0.8％，凸顯匯率風險。

　　富達國際認為，隨著美國就業數據降溫、通膨與關稅交錯影響，若 9月啟動降息，投資等級債及部分非投資等級債仍具吸引力，但新興 市場本地貨幣債須嚴防外匯風險。

　　最新就業數據爆冷，增加了今年底前聯準會再次啟動降息的可能性 。今年底前，聯準會還有三次利率決策會議，分別在9月16-17日、1 0月28-29日與12月9-10日，聯博認為，聯準會可望在這3次利率會議 上各採取一碼的降息幅度。

　　聯博表示，過去一年，聯準會降息幅度合計1％，期間美國1年期公 債殖利率從4.5％降至3.9％，但30年期公債殖利率反而從4.1％攀升 至4.9％。這是因為中短天期利率與基準利率的連動性較高，較能直 接受惠於降息而下滑，而長天期利率另外還受到財政赤字、長期經濟 與通膨前景等諸多因素影響，走勢較難掌握與預測，未必能

　　受惠於降息。掌握聯準會即將降息行情，建議鎖定中短天期投等公 司債，將有助於提升投資勝率。

　　柏瑞投信表示，觀察目前非投資等級債企業的獲利表現仍相對穩健 ，且企業持續進行再融資活動，市場預估2025年的違約率可維持在1 .5％的歷史相對低位。

金管會昨（2）日發布函令，為吸引外商投信在台設立區域或全球中心，只要經專案認可，境外基金在台銷售時，國人持有比率將從五成一舉拉高至九成，基金也將採申報生效，政策即日起生效，將至少有八家外商投信受惠。

據了解，聯博、安聯、景順已在台設有區域中心，涵蓋客服、行銷與IT支援；貝萊德、富達、翰亞、JP摩根、施羅德等五家則將新增設中心，同步受惠。

這項措施延續金管會主委彭金隆5月底與18家外商投信座談的成果，當時已有三家率先表態有意擴大布局，顯示利多已開始發酵。

依現行規定，外商投信發行的境外基金若在台銷售，國人持有比率僅能五成；若符合「境外基金深耕計畫」條件，例如增加在台投資或聘僱人才，最高可提高至七成。

此次再度鬆綁，將上限拉高至九成，對基金銷售量能是大幅躍升。例如一檔規模100億的境外基金，原本台灣投資人最多可持有50億元，設中心後可達90億元。

金管會認為，外商投信設立區域中心，不僅能集中資源、服務整個亞洲市場，也能擴大聘僱在地員工。金管會已在8月29日發布函令，只要外商投信來台設區域中心，基金改採申報生效，昨日則透過函令，進一步放寬國人持有比重。

投信業者分析，此次放寬國人持有上限到九成，將成為強烈誘因。金管會盼透過政策設計，一方面讓外商加大在台投資與人才培訓，另一方面提升台灣在亞太資產管理版圖中的戰略地位。